【美股動態】耐吉聯邦調查升級，DEI風險壓頂

・ 2026 年 02 月 06 日

聯邦調查升級壓抑評價，短期風險大於機會

Nike(耐吉)(NKE)遭美國平等就業機會委員會（EEOC）升級調查，要求法院強制公司提交自2018年以來與招募、升遷、裁員與職涯發展相關的完整資料，關注多項多元平等與共融(DEI)方案是否越界，導致對白人員工或求職者的不公平對待。耐吉稱已提交數千頁文件並持續配合，認為此舉「不尋常」。消息衝擊市場情緒，股價收64.21美元，單日回跌2.35%。在事件未釐清前，法遵與聲譽風險恐成評價折價主因，短線風險大於機會。

品牌護城河仍在，但治理與法遵折價上修

耐吉本質仍是全球運動鞋服龍頭，核心優勢在於品牌力、產品創新、供應鏈規模與行銷效率，營收以鞋款為主，服飾與裝備為輔，並透過直營（DTC）與批發雙軌變現，Jordan與Converse為重要資產。長期來看，品牌與規模優勢具可持續性，但在治理與法遵議題升溫下，投資人對管理層分心、內控資源再分配與潛在合規成本的折價要求將上修。

DEI爭議焦點與潛在衝擊：流程、成本、節奏

EEOC表示，耐吉先前未完全配合關於裁員決策、種族與族裔追蹤，以及約16項疑涉「限定族裔」參與的實習、導師或領導力發展方案的傳票要求，因而向聯邦法院聲請強制。若調查持續升級，潛在影響包括：

合規與法律成本上升：蒐資、律師與外部顧問費用增加。
人資流程調整：實習、導師與領導培訓方案可能暫停或重設，短期影響人才管線與內部士氣。
聲譽風險與招募難度：社會議題兩極化下，品牌好感與求才吸引力面臨考驗。
管理層心力分散：影響新品節奏、品類管理與通路談判效率。

我們留意，EEOC最終可能要求更嚴謹的監督、報告與訓練機制，或導向和解安排；罰則與財務影響目前難量化，但對治理評價的負面影響會先反映在股價風險貼水上。

產業逆風不變，競爭加劇考驗基本面

運動休閒產業仍處去庫存與促銷競爭拉鋸，北美需求復甦不均，大中華與歐洲受匯率與消費信心影響明顯。競爭層面，Adidas、Puma、Under Armour在鞋服，Deckers（HOKA）與On在跑鞋，高端瑜伽與訓練場景有Lululemon，在中國市場則面對安踏與李寧。本已偏擁擠的賽道疊加促銷與新品週期錯位，使毛利彈性更依賴產品組合與DTC效率。此時若管理層需投入更多資源應對法遵，可能邊際影響產品與通路執行力。

財務與現金流觀點：守住韌性，但短期彈性受限

依過往趨勢，耐吉的毛利率在運費回落、折扣常態化後有逐步修復跡象，DTC占比提升有助結構性毛利，但高促銷環境與庫存調整仍牽動獲利波動。現金流健康度與庫存週轉是關鍵觀察；若法遵支出上升，對回購與股利政策的影響需留意。由於本次新聞未提供最新財測與財報數據，投資人宜等待公司於法說會或8-K文件更新對指引與資本配置的影響評估。

治理與法規情境：美企DEI進入再校準期

自近年美國司法與政策環境對平權機制的審視升溫，企業DEI方案普遍進入再校準階段，聚焦「以機會與合規為核心」的設計邏輯。耐吉作為大型僱主與高度能見度品牌，更容易成為監管焦點。此一情境不僅是公司個案，也代表大型消費品牌的人資與合規風險迴圈正在加快，管理層需在品牌主張、社會期待與法規邊界之間取得新的平衡。

股價走勢與交易觀點：消息面主導，關注量能與心理價位

股價當日受利空下挫至64.21美元，我們研判短期走勢將由消息面主導，波動加劇。技術面上，60美元具心理支撐意義，70美元附近恐形成上檔壓力；若後續出現資訊釐清或與監管達成程序性共識，易引發技術性反彈，但在未見明確轉折訊號前，追價風險偏高。量能放大與選擇權隱含波動率變化，將是判斷情緒極端與反轉契機的輔助指標。