直覺外科調升2026年 da Vinci 手術成長至13.5–15.5%，強化Force Feedback與da Vinci 5帶動動能

・ 2026 年 04 月 22 日

Q1 營收成長23%、da Vinci 手術成長16%，公司上調全年成長預期並擴大Force Feedback 可及性，惟中國/日本與競價壓力仍為不確定因素。

直覺外科（Intuitive Surgical）在2026會計年第1季交出強勁開局，管理層於財報電話會議中宣佈上調全年 da Vinci 手術成長預期至13.5%–15.5%，並透露多項產品與商業策略的最新進展，顯示公司正藉由新品換代與分層定價擴大市場優勢。

背景與重點資料 - Q1 營收達27.7億美元，年增23%；經常性營收亦成長23%至24億美元，佔總營收86%。 - da Vinci 手術數年增16，報847,000；Ion 系統程式年增39，報43,000。 - 本季置放431套 da Vinci 系統（其中232套為da Vinci 5、34套SP、34套XiR），另置放52套 Ion。 - 非GAAP毛利率報67.8%，非GAAP營業利潤率約39%；非GAAP淨利9.01億美元，EPS 2.50美元；GAAP 淨利8.22億美元，EPS 2.28美元。 - 期末現金與投資餘額約80億美元；本季回購股款11億美元，並完成義大利、西班牙、葡萄牙通路收購與1.03億美元資本支出。

產品進展與市場策略 3月公司獲FDA核准Force Feedback器械新增使用，管理層表示該技術將在第二季開始更廣泛供應，並於年底前逐步擴大滲透。公司同時強調 da Vinci 5 的採用正推動具有「加值定價」的組合轉換（mix），並以翻新Xi與分層產品策略補齊成本敏感市場。

管理層回應疑慮與未來焦點分析師關切利用率上限、區域競爭與中國/日本市場低迷等問題。管理層承認中國招標活動低、國產競爭與政策導向之價格壓力，並指出關於中國費碼與報銷的不確定性可能要到2027年才明朗；日本因公立醫院財務限制短期也較為保守。對此，公司回應以「人員、產品組合、定價與長期市場進入」四管齊下，強調在地化策略（含在地製造）與分層產品線能緩解價格壓力，且da Vinci 5、Force Feedback與Ion/SP等新適應症仍提供成長動能。

風險、財務彈性與運營事件公司披露一宗未影響生產或產品的資安事件被控制；財務面受惠高成長且毛利率強勁，惟管理層已將全年毛利率預估調整為67.5%–68.5%，反映關稅對毛利有100個基點的影響。其他指標：非GAAP營運費用預估成長11%–14%；其他收益預估3.15–3.35億美元，主要受第一季回購導致現金餘額下降所致。

分析與評估（含反駁異議）質疑者擔心使用率能否持續與中國/日本的壓力會否侵蝕利潤。從公司給出的證據來看，幾項關鍵支撐點值得注意：一、高比重的經常性收入（86%）有助穩定現金流；二、da Vinci 5 的快速置換與加值定價提供營收與毛利槓桿；三、Force Feedback 與 Ion/SP 的適應症擴張能帶來額外程式與耗材需求；四、庫存回購與收購通路顯示資本運用仍有彈性。但風險仍真實：若中國招標或日本資本支出長期疲弱，或競爭導致更大幅度降價，公司的毛利與成長率可能面臨下行壓力。

結論與未來展望（行動呼籲）總體而言，直覺外科以Q1業績與產品管線展現短中期成長動能，管理層也適度上調2026年 da Vinci 手術成長預期並維持高毛利率目標。投資人與市場應持續關注三大指標：Force Feedback 的實際放量與市場回饋、da Vinci 5 的換機速度與對使用率的影響，以及中國/日本政策與招標走向（預計2027年前後為觀察時點）。若要判斷成長能否延續，監測這些訊號將比短期季度波動更具決定性。