AMD財報後股價飆升卻留疑：財務長兩度稱「中國營收不重大」，拒交代除中外AI GPU是否成長

・ 2026 年 05 月 06 日

財務長回應模糊，中國銷售成AMD AI GPU業績黑箱，投資人求明確。

Advanced Micro Devices (AMD) 在最新財報後股價走高，但財報電話會議上一段有關中國銷售的交流，反而成為市場焦點：Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 直接詢問財務長 Jean Hu，排除中國後的資料中心 AI GPU 營收是否呈現單季成長，Hu 兩度只回應「中國在本季的營收不重大（not material）」，未正面說明除中國外的單季走勢，留下不少疑問。

背景上，AMD 已多次因中國相關因素讓 GPU 營收的解讀變得複雜。公司在 2025 年 4 月曾指出，受美國新出口管制影響，MI308 AI GPU 的出貨受限，可能導致最高約 8 億美元的庫存減損，對應的收入曝險上看 16 億美元。公司也不對外分拆中國市場的 GPU 營收，使得外界難以從季度數字直接判斷中國以外市場的實際動能。

這一問答暴露出三個關鍵事實：一、管理層在會議上未提供除中國外的季度走勢確認；二、公司先前已公佈與出口管制相關的潛在財務風險；三、AMD 並未於財報或補充揭露中單獨列示中國 GPU 營收資料。對投資人而言，這種資訊缺口會增加評估 AI GPU 業務真正增長動能的難度，尤其在競爭激烈、技術迭代快速的資料中心市場。

支援管理層立場的替代觀點認為：「not material」可能暗示中國營收佔比確實偏小，或公司出於競爭與合規考量不願披露過細市場分佈；此外，短期波動也可能由庫存調整或客戶採購時點改變所致，並不必然代表核心業務衰退。對此的反駁是：在出現潛在數億美元庫存減損與出口管制的情況下，投資人需更多透明資訊以判斷公司在中國以外市場的真實成長趨勢；模糊回答不足以釐清季度間業績變動來源，也不利於風險評估。

總結與展望：短期內，市場應關注三大面向——（1）AMD 是否在未來季報或投資者日提供更細分的地區營收揭露；（2）美國及其他國家對 AI GPU 的出口管制進一步發展及其對出貨與庫存估值的影響；（3）下一季資料中心 GPU 的出貨與營收走勢是否能回應除中國外的成長疑問。對投資人與分析師而言，若AMD持續維持模糊回應，建議採取更謹慎的評估，並密切追蹤公司就庫存、合規與地區營收披露的後續說明。