【財報電話會議】● Cencora逆風中換檔升級：營收下修但獲利與回購復活，OneOncology整合成關鍵催化劑

・ 2026 年 05 月 07 日

● Q2 展現獲利韌性：調低全年營收成長（4–6%），但調升全年EPS至17.65–17.90美元與營業利益成長指引（12–14%）。公司復啟1億美元以上回購並強調MSO整合與數位化為未來成長驅動。

公司簡介：
● Cencora為全球醫藥分銷與醫療供應鏈解決方案龍頭，涵蓋美國與國際藥品流通、專科物流、MSO及動物醫療等多元業務，並以數位化與自動化為核心競爭力。

財報表現：
● Q2 調整後每股稀釋盈餘4.75美元，年增7.5%；營收78.4億美元，年增4%；營業利益13億美元，年增6%。
● 公司下調全年營收成長至4–6%（低於原先7–9%指引並可能低於市場先前預期），但調升全年EPS與整體營業利益成長指引，顯示獲利質量較為穩健。

重點摘要：
● OneOncology於2026年2月併入，MSO整合（RCA、OneOncology、EyeSouth等）為長期增長重心且已啟動跨平臺最佳實務分享。
● 公司宣佈恢復機動性回購，計畫至年底回購約10億美元股票；亦持續償還併購相關債務。
● 公司推動數位與AI工具提升客服與履約效率，強化供應鏈能見度與問題解決速度。
● 國際業務（含World Courier與歐洲分銷）回穩並連續二季營業利益成長，國際表現為主要動能之一。
● 本季遭遇數項短期變數：製藥廠WAC/IRA降價2B美元頭期衝擊、核心郵配客戶品牌快速轉換、惡劣天候導致門診量暫時下滑及去年同期COVID疫苗基期效應。
● MWI動物醫療列為待售資產，會計處理使Other部門短期營業費用專案出現利好（折舊暫停）。

未來展望：
● 全年指引更新：營收成長4–6%（下修、低於較樂觀市場預期）；U.S. 營收4–6%；國際8–10%（呈報導幣），不變之CC增長6–8%。
● 營業利益成長提高至12–14%，顯示公司預期利潤率改善與MSO認列影響；全年調升EPS至17.65–17.90美元。
● 第三季淨利息費用預期與Q2相近（約1.4億美元），全年利息約4.85億美元；自由現金流維持約30億美元目標，資本配置回歸股東回報與策略性併購。
● 市場關注點：短期營收與產品組合波動（GLP-1成長放緩及口服/針劑轉換）可能壓抑營收，但公司強調可透過服務價值、效率與MSO擴張維持長期營業利潤成長。

分析師關注重點：
● GLP-1成長節奏與口服/注射藥型比重變化對收入與價格的影響。
● 大型郵配客戶品牌快速轉換的持續性及對未來營收/毛利的長期影響。
● 製藥廠WAC/IRA降價對營收與利潤能否透過服務費用/效率轉回來。
● OneOncology與RCA等MSO整合進度、協同效益實現時點與金額。
● World Courier（專科物流）合約續約與新業務能否延續營運回升。
● MWI列為資產待售之會計效應（折舊暫停）對Other部門營業利益的季節性扭曲。
● 資本配置平衡：併購機會、10億美元回購執行進度與債務償還節奏。
● 季度節奏：公司指出第四季將為本財年最強勁一季，因為對比基期較易與OneOncology逐步貢獻。