Uxin第4季營收暴增至1.713億美元、交易量翻倍衝高　但Non‑GAAP仍零EPS、EBITDA續虧，公司提出Q1穩健展望

・ 2026 年 04 月 10 日

營收年增100.7%，交易量大增129%，卻仍錄RMB27.2M調整後EBITDA虧損；公司預告Q1交易量與營收區間。

Uxin（優信）在公佈截至2025年12月31日的第4季財報時，交出營收大幅成長的成績單：本季營收為1.713億美元，年增100.7%，但Non‑GAAP每股盈餘報為0.00美元，調整後EBITDA仍為虧損RMB27.2百萬元（約3.9百萬美元）。公司同時釋出2026年第一季營運展望，預估零售交易量與營收區間。

亮眼成長數字—交易量躍升帶動營收翻倍 - 第4季總交易量為21,634臺，較上一季的15,904臺成長36.0%，較去年同期9,439臺成長129.2%。 - 零售交易量為19,160臺，較上一季14,020臺成長36.7%，較去年同期8,554臺成長124.0%。這些數字顯示公司在成交規模上明顯擴張，是本季營收大幅增長的主要動能。

獲利與成本壓力仍存儘管營收與交易量大幅上揚，但公司尚未轉為獲利。第4季Non‑GAAP調整後EBITDA虧損RMB27.2M，反映出在擴張過程中的行銷、收購或履約成本與折舊攤銷等壓力。Non‑GAAP EPS為0.00美元，顯示經營槓桿尚未充分發揮，短期內獲利能力仍需觀察。

公司展望與管理層預期對於截至2026年3月31日的第一季，Uxin預估： - 零售交易量介於16,200至16,500臺； - 總營收（含零售車、批發車與其他）介於RMB1,050M至RMB1,070M。比較第4季實績，管理層對第一季的交易量及營收給出較保守的區間，反映季節性因素（如農曆新年）與市場波動的考量。

為何應留意且如何解讀替代觀點 - 悲觀論點：批評者會指出「高成長但未獲利」是警訊，若成本無法有效控制，公司擴張恐難以長期支援估值。第一季指引低於第4季的交易量，也被視為需求回落的證據。 - 反駁與中性觀點：支持者會強調規模效應剛起步；交易量的快速擴增代表市場接受度提升，若公司能在未來數季改善毛利率與控制營運費用，則有機會轉虧為盈。管理層給予較保守的第一季指引，也可能是謹慎因應季節性與資本運作的策略，而非需求結構性衰退。

深入分析與關鍵觀察指標 - 關鍵指標：未來數季應持續觀察零售交易量走勢、毛利率變化、每單交易的淨利貢獻以及調整後EBITDA趨勢，這些將決定成長能否轉化為穩定獲利。 - 風險面：宏觀經濟放緩、消費者信心下滑、二手車市場競爭加劇或監管變動，都可能抑制需求或推高成本。 - 機會面：若公司能持續擴張零售市佔、優化供應鏈及降低獲客成本，則規模化後的營運槓桿可望改善獲利能力。

結論與行動呼籲 Uxin第4季以強勁交易量推動營收翻倍，但獲利轉機尚未出現，公司仍錄得調整後EBITDA虧損。管理層對第一季採保守指引，反映對季節性與成本控制的謹慎。投資人與市場觀察者應重點追蹤：未來數季的交易量穩定性、毛利與調整後EBITDA趨勢，並關注公司是否能在成長與成本之間取得平衡。對於有意關注該公司者，建議密切檢視管理層執行力、每單獲利能力改善情形與宏觀消費面向的變化。