【財報電話會議】ADI締造新高！AI與工業需求爆發、收購Empower加速電源密度革命且

・ 2026 年 05 月 21 日

ADI 第二季營運與獲利雙雙超出高階指引，工業與資料中心動能強勁，收購Empower補齊高密度電源關鍵技術，2027 年起可望放量並擴大在 AI 加速器與資料中心的市佔且

公司簡介：
● Analog Devices(ADI)為類比與混合訊號半導體領導者，產品涵蓋工業、汽車、通訊、資料中心與消費端，強調系統級整合、製造彈性與長生命週期產品且

財報表現：
● 營收與 EPS：第二季營收表現優於公司指引高階，較去年成長強勁，並創下紀錄，EPS 同步創新高且超出市場普遍預期。
● 毛利與營業利益率：毛利率達高檔，營業利潤率顯著提升，優於公司近期估算。
● 現金與資本支出：現金與短期投資水位充裕，資本支出預估仍維持在長期模型 4–6% 的範圍。
● 資本回報：過去12個月自由現金流佔比高，並已大幅回饋股東，顯示財務與資本配置優於市場保守預期且

重點摘要：
● 產業面：工業端（包括自動化、ETM、能源、健康照護與廣泛工業市場）展現結構性成長與較低庫存水位的正迴圈。
● 資料中心與 ATE：AI 基礎設施驅動下，資料中心及測試裝置需求進入快速成長軌道，ADI 在光學與電源兩端均取得強勁訂單。
● 汽車：ADAS、資訊娛樂與 BMS（電池管理）持續帶動內容與市佔成長，BMS 開始恢復年增趨勢。
● 國防與航太：因主權與安全需求加速，該部門創歷史新高，長週期且毛利率優於其他市場。
● 供應鏈與製造：多年投資已使內部產能倍增，並擴展外部與地理選項以提高彈性並降低風險。
● Empower 收購：帶來 IVR 與矽電容關鍵 IP，可大幅提升伺服器功率密度並創造新的 TAM。
● 庫存與現金流策略：公司增加 die-bank 與成品緩衝但維持頻道週數穩定，強調長期以 FCF 支援股東回報且

未來展望：
● 下一季指引：公司提供明確第三季營收與 EPS 指引，顯示管理層對工業、汽車與通訊持續上行持較樂觀看法，短期優於市場部分保守預期。
● 毛利趨勢：預計將較本季有小幅回落（主要為前期通道重估等一次性因素消失），但整體仍維持高水準，需觀察未來 mix 與產能調配。
● Empower 時程：公司預期該技術於 2027 年開始顯著貢獻，將擴大 AI 加速器與資料中心的競爭優勢，短期影響有限但中期增長潛力大。
● 產能應對：公司表示內外部彈性充足，可支援至公司2030目標規模，故短期供應緊張風險可被緩解；不過外部節點緊張仍為需監控的變數且

分析師關注重點：
● 供應與產能：內部/外部產能數量與可快速擴充能力、是否足以支撐持續高速成長。
● 價格策略與可持續性：近期漲價幅度的永續性，以及對需求與毛利的淨影響。
● 毛利承壓因素：來自 mix、利用率、一次性專案回復的影響程度與未來可否再擴大。
● 資料中心拆分：光學 vs 電源各自的成長動能與毛利貢獻佔比。
● Empower 整合：現有設計案、量產時程與短中期可產生之營收貢獻時點。
● 汽車庫存 / 需求健康度：是否存在系統性去庫存或補庫存，以及中國市場持續性。
● 資本支出與資本配置：為支援成長是否會調整長期 CAPEX 目標或回饋策略。
● 通道庫存與客戶能見度：客戶是否給出長期建置計畫與訂單黏著度情況且