恐？還是巧合？S&P 五月走弱引擔憂　「Sell in May」夏季放空傳說是否重現

・ 2026 年 05 月 23 日

S&P 500 近期回落，地緣衝突、能源與通膨壓力抬頭；歷史資料顯示夏季表現偏弱，但長期持有勝過擇時。

隨著五月收盤在即，標普500指數出現回落跡象，透過像 Vanguard S&P 500 ETF(VOO)等指數型基金即可進場的這一市場動向，引發投資人對「夏季失速」的擔憂。當前加劇市場不安的因素包括中東地緣衝突、居高不下的能源價格與持續的通膨壓力，這些逆風讓消費與投資前景蒙上陰影。

背景說明：華爾街流傳的「Sell in May and go away」反映的是季節性表現差異。以富達投資（Fidelity）統計為例，歷史上標普500在5月到10月平均上漲約2%，而11月到翌年4月則平均上漲約7%。自1990年以來，富達指出在5月至10月期間標普平均下跌約2%，且有56%的年份出現負報酬；換言之仍有44%的年份在此期間上漲，年際間波動顯著，平均值掩蓋了個別年度的差異。

事實與分析：短期內放慢的交易量（夏季旅遊季節效應）和當下的宏觀風險，確實可能使夏季成為表現較弱的時段。但歷史也顯示，自1950年代以來經濟衰退多為短暫修正，標普長期趨勢仍向上。試圖靠「月曆擇時」頻繁進出市場，少數投資者能成功持續操作，多數則可能錯過關鍵反彈或增加交易成本。這個問題在持有個股時尤其明顯：若你的投資理由（基本面、成長前景、護城河）並未因月份改變而改變，僅因「到五月」就賣出，常不合邏輯；若之後在十一月再買回，還可能因價差和稅負造成損失。

駁斥替代觀點：支援五月賣出的論點以歷史平均為依據，但平均數易被極端年分拉扯，且每一個經濟與政治環境皆不同。有人主張今年宏觀風險更高，因此更應賣出避險；但這類防禦性操作若未配合明確再入計畫與資產配置策略，容易導致長期報酬下降。另一方面，採用廣泛分散的指數型投資工具（如VOO）可降低單一事件風險，且較少依賴市場時點。

結論與展望（行動建議）：短期來看，五月底的回落可能是夏季表現疲弱的前兆，但也有可能2026年違背以往季節性模式。多數投資人應檢視自己的風險承受度與投資期間，堅持長期計畫、定期檢視投資論點而非依月份擇時；必要時可透過再平衡、分散投資或持有現金緩衝來管理風險。對於擔心短期波動的投資人，建議先審視投資理由是否改變，再決定是否調整部位；對長期投資者而言，歷史資料支援「不輕易離場」的策略，但同時應保持警覺並做好風險控管。