結論先行：交付創高與防空擴產，基本面動能直上
Lockheed Martin(洛克希德馬丁)(LMT)獲Susquehanna在1月15日上調目標價至660美元並給予正面評等，主因商用航太復甦、國防支出穩健與售後需求健康。配合路透社1月8日報導，洛克希德2025年F-35交付量達191架、改寫年紀錄，以及與美國國防部簽署七年協議將PAC-3攔截器年產能自約600枚擴至2,000枚，營運能見度與成長曲線同步抬升。股價最新收593.91美元，日跌0.52%，相對660美元目標仍有約11%的上行空間，評價重估邏輯已啟動。
F-35與導彈系統雙引擎，長週期訂單強化能見度
洛克希德是全球安全與航太領導廠商，核心布局在先進防務技術、系統整合與長期後勤支援。F-35戰機是公司最大獲利引擎之一，據公司說法占整體營收約三分之一，屬長週期平台，帶動新機交付與後續維修、升級與訓練等高附加價值服務。導彈與飛彈防禦同樣是成長軸，PAC-3等產品受惠同盟國空防投資上升。相較同業，如RTX（雷神母公司）、Northrop Grumman、General Dynamics與Boeing防務業務，洛克希德在第五代戰機與整體系統整合的地位具明顯優勢，長期競爭壁壘來自規模、技術與合規與採購門檻。營收與獲利雖受專案認列時點影響，但在高比例長約與交付節奏支持下，成長趨勢具延續性。
券商上調目標價與產能擴充，新聞面全面偏多
Susquehanna在航太與國防Q4預覽中指出產業環境仍「相當有利」：商用航太回溫、國防預算穩定、售後維修需求強健。該券商將洛克希德目標價自590調升至660美元，維持正面評等。新聞面上，路透社報導洛克希德2025年F-35交付191架、刷新紀錄，較2024年的110架顯著提升；公司並強調F-35年產速率為盟國現役其他戰機的五倍。飛彈防禦方面，與美國國防部簽署七年產能擴充協議，將PAC-3年產能由約600枚提升至2,000枚，以滿足盟國對空防系統的增購需求。整體來看，交付數據、產能擴充與外部需求訊號三管齊下，對營收與獲利曲線均屬實質加分。
地緣緊張與國防預算上行，空防需求成長確立
地緣風險升溫推動多國上調國防預算，長週期平台（如F-35）與彈藥、攔截器等消耗型產品同步受惠。空防系統採購具有時間拉長、標案規模大與後勤服務延續的特性，有利營運能見度與現金流穩定度。另一方面，商用航太持續復甦改善供應鏈與產能配置效率，也有助於整體航太產業的零組件供給與交付節奏，間接降低防務專案的供應鏈摩擦。整體產業結構性趨勢仍偏多，洛克希德因產品組合集中於高門檻平台，受惠程度相對突出。
交付破紀錄與防空擴產，毛利結構有望優化
F-35交付創高意味固定成本攤提與產線稼動率提升，歷史經驗顯示有助於單位毛利改善；售後維修與升級一般被視為較高毛利業務，可在交付量擴大後帶來後續盈利貢獻。PAC-3大幅擴產則可放大規模經濟，並以長約確保產能利用率。雖缺乏最新季度毛利與EPS明細，市場邏輯仍指向產能與交付曲線上行將推動獲利體質逐步強化。
資本與合約能見度提升，現金流韌性可期
長期軍售合約與跨國政府採購，通常伴隨里程碑款與可預期的現金流入，降低景氣循環波動對公司財務的衝擊。F-35機隊逐年擴大，帶動維修與後勤服務的續航性收入；PAC-3擴產協議則提供未來數年的產能鎖定與需求保障。整體而言，在合約能見度抬升之下，資本支出與產能投資的回收期更具可控性。
股價與評等：尚未反映完整利多，評價上修具空間
LMT收於593.91美元，日跌0.52%，距Susquehanna所給660美元目標仍有約11%的上行空間。券商觀點由產業面與公司交付數據相互驗證，對評價重估形成支撐。若後續財報與營運展望延續交付強勢及產能擴產進度，市場對中長期自由現金流與回饋股東能力的預期可望進一步提升。短線觀察重點包括：F-35交付節奏、PAC-3擴產里程碑與新增合約公告，皆可能成為股價催化劑。
風險與變數：交付節奏、供應鏈與預算時程需密切追蹤
主要風險來自大型專案的認列時點與驗收節奏、國防採購流程與預算撥付進度，以及供應鏈產能配合度。若交付遞延或關鍵零組件供應受阻，可能影響短期收入與毛利表現；此外，匯率與成本通膨亦可能對個別專案利潤率造成壓力。投資人應持續追蹤官方交付更新與產能擴充執行狀況，以驗證成長曲線。
投資定位：長週期防務龍頭，防禦性中帶成長
洛克希德以第五代戰機與空防系統為核心，屬長週期、高技術門檻與高能見度的防務資產，在地緣緊張與預算上行的環境下具結構性優勢。當前新聞面與券商評價同步轉強，股價仍低於上調後目標價；在催化劑包括交付數據、產能擴產與新增大單逐步落地之際，中長期基本面動能具延續性。整體來看，洛克希德馬丁兼具穩健與成長屬性，仍是美國航太與國防類股中值得持續關注的核心標的。
延伸閱讀：
版權聲明
本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
免責宣言
本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。
