【財報電話會議】Booking Q1逆勢強彈、回購破紀錄！AI＋Connected Trip成長引擎，短期受中東衝擊警示

・ 2026 年 05 月 06 日

儘管中東衝突短期衝擊旅遊需求，Booking Q1仍展現強勁執行力與獲利彈性，核心策略為擴張美國與亞洲市場、推進Connected Trip與GenAI，並以大額回購與成本轉型支撐資本回報與利潤率。

公司簡介：
Booking Holdings為全球線上旅遊龍頭，旗下品牌包含Booking.com、Priceline、Agoda、KAYAK與OpenTable，提供住宿、機票、租車及活動預訂等整合旅行服務。

財報表現：
● Q1 房晚338M，年增；毛訂單額53.8B美元、營收5.5B美元、調整後EBITDA約1.3B美元、調整後EPS 1.14美元。
● 調整後EBITDA增幅超出公司指引上緣，EPS增幅穩健但因稅項影響略低於EBITDA增速。
● 公司指出若剔除中東衝擊，多項成長率將超過原先指引高點，顯示基礎需求強勁。
● 現金流健全且在季內完成創紀錄的36億美元庫藏股回購，顯示資本配置積極。

重點摘要：
● 公司估計中東衝突為短期需求與取消潮來源，對業務有直接與間接影響。
● 美國為重點成長市場，Booking在美國的直客與房晚增速連續加速。
● 亞太採取全球戰略＋在地化執行，透過社群/通訊平臺深化觸達。
● Connected Trip推動跨品類組合銷售，能提升客戶終身價值與合作夥伴收益。
● Genius忠誠計畫滲透升高，為平臺留存與頻次的重要槓桿。
● GenAI（Penny、自然語言搜尋等）開始展現初步轉換與效率改善，並用於客服自動化與成本下降。
● 交易模式朝Merchant比重傾斜，Payment平臺成為關鍵利潤來源與Connected Trip支援。
● 公司正推動轉型計畫以實現年度成本節省目標，同時嚴控資本支出與招聘彈性。

未來展望：
● Q2 指引：公司預估房晚成長2–4%，毛訂單、營收與調整後EBITDA各成長4–6%，假設中東影響持續至6月底。
● 全年指引：毛訂單高單位數到低雙位數成長、營收高單位數、調整後EBITDA與營收成長相近、調整後EPS達低到中雙位數增幅；公司表示在指引中段下修但上端仍與先前一致。
● 公司估計匯率變動將提供約2個百分點報表利多；若衝突延長或全球經濟/燃油等通膨壓力擴大，實際表現可能弱於市場預期。

分析師關注重點：
● 中東衝突對Q2與下半年恢復節奏的假設與風險大小；
● 取消率趨勢與新訂單復原速度；
● 美國成長動能的可持續性與市場佔有率變化來源；
● Connected Trip實際對客單價與顧客回訪率的乘數效應；
● Penny與其他GenAI功能的真實轉換提升與樣本擴大結果；
● AI產品全面放量的法規、隱私與支付合規風險；
● Genius計畫具體強化措施及對毛利/留存的影響；
● Merchant支付比重上升對利潤率與現金流的長期影響；
● 庫藏股節奏是否可持續與資本回報策略的平衡；
● 轉型節省落地速度與對固定費用率的貢獻。