美銀下調Trex評級，未來展望黯淡面臨競爭壓力

・ 2025 年 11 月 06 日

美國銀行將Trex公司評級從買入調降至表現不佳，因增長動能減弱和毛利率風險上升。

在最新的市場分析中，美國銀行證券於週三宣佈將Trex公司(TREX)的評級從“買入”下調至“表現不佳”。此一決策主要基於該公司近期第三季財報顯示的成長乏力，以及對2025年展望的修正，反映出家庭裝修需求的下降及銷售預期持平。據報導，Trex目前預計2025年的營收將與2024年持平，這是自四年內第三次大幅下調年度營收預測。

儘管七月的銷售表現強勁，但八、九月份消費者支出的疲軟使得增長勢頭迅速減弱。此外，Trex還預告第四季度經銷商庫存將減少，並表示其2025年的收入將回落到2021年的水平。根據美銀分析師Rafe Jadrosich的說法，2025年可能會再度陷入停滯，特別是在修繕和翻新市場環境低迷的情況下，公司依賴促銷活動以維持市場份額。

此外，Trex的EBITDA利潤率預期也被下調至28%至28.5%，遠低於之前超過31%的預期。隨著市場推廣和經銷商激勵措施的增加，毛利壓力有可能持續至2026年。美銀指出，如果Azek和Trex之間的折扣和激勵措施進一步加劇，整個行業的長期盈利能力或將受到損害。

最後，美銀認為Trex的歷史估值溢價已不再合理，並設定每股目標價為36美元，相較於先前的17倍EBITDA預測有所降低。分析師們預測，除非修繕和翻新需求改善或競爭壓力減緩，否則Trex的多重擴張機會有限。他們同時將2025年和2026年的每股盈餘預測分別下調了13%和30%。