SES AI堅守2026年營收3,000–3,500萬目標、北美簽約入場獲約2,000萬分銷大單並啟動NDAA電池出貨

・ 2026 年 04 月 24 日

Q1營收達$6.7M，確認全年$30–35M指引，簽下ATG EPower三年約$20M，現金約$178M，CFO將於4/27交接。

SES AI（NYSE: SES）在2026財年第一季召開財報會，管理層以執行與商業化推進為主軸，公佈多項關鍵進展並重申全年營收目標。公司表示，第一季營收為$6.7百萬，較前季成長約47%，並確認2026年全年營收目標仍為$30至$35百萬。

背景與重點資料 - 營運與財務：Q1 GAAP淨虧損$12.1M（每股虧損$0.04），non‑GAAP淨虧損$11.1M（每股$0.03）。Q1營業現金使用約$20M，季末現金與流動性約$178M。毛利率由2025年Q4的11.3%提升至Q1的18.1%，調整後EBITDA由前季虧損$13.8M改善至本季虧損$12.8M。公司亦在本季紀錄一筆$4.2M的非現金利得，來自交易支付義務的估值變動。 - 業務拓展：管理層宣佈與ATG EPower簽訂北美多年度分銷合約，合約值約$20M、為期三年，定位為批發分銷模式，標誌公司正式進入北美ESS市場。另已將南韓忠州（Chungju）製造線由電動車包膜電池轉為無人機規格包膜電池，並開始出貨NDAA合規電池供國防與商用無人機廠商做驗證與資格認證測試。 - 產品與訂閱：一全球大型電池廠承諾採購公司「Molecular Universe Search‑in‑a‑Box」的多年度訂閱，該產品在場內部署的直接營收預計在2026年帶來小幅貢獻。公司亦提到材料測試與商業化仍在進行中。 - 管理層調整與合規：CFO Jing Nealis將於4月27日離任，Ray Liu接任CFO同日生效。公司表示將與10‑Q同時提交新的S‑3櫃檯說明檔案，以維持籌資靈活性。

深入分析與管理層論點管理層強調，本季表現以「執行落地」為核心：ESS通路的多年度分銷合約提供收入可見度，Chungju工廠轉線與NDAA合規電池的樣品出貨則為無人機業務量產化鋪路。CEO Qichao Hu指出，無人機電池的資格認證通常需1至2季，預期相關收入從Q2開始出現、在Q3‑Q4加速，2027年有望成為滿年貢獻。財務長Nealis承諾全年將朝著先前指引減少約15%營運費用，且Q3起可望見到完整的費用削減效果。

駁斥不同觀點與風險說明部分分析師在會中對出貨節奏與分段貢獻持保留態度，關注點包括資格認證時程、出貨依據貿易條款確認收入認列時點，以及先前季度有$1.5M營收被推延的訂單時序風險。針對此疑慮，公司回應：已透過分銷合約明確批發模式與出貨認列（依出貨為主、視Incoterms而定），並已開始向潛在國防與商用客戶供應NDAA樣品以進行供應鏈稽核與資格測試，若通過將迅速轉化為發貨與營收。儘管如此，資格與稽核仍屬時間風險，短期營收節奏仍需觀察。

另外，對於市場對ESS在全年營收組合中佔比的期待，管理層從上季直接量化比重（曾提及約65%）轉為較為定性的描述，表示今年營收「主要來自ESS，剩餘由無人機與材料業務分攤」，顯示對分段成長仍保守以待實際出貨與認證結果。

其他值得注意的投資判斷依據 - 市場潛力：CEO提到若出貨規模達到100萬顆無人機電池，若每顆售價約$25–$35，單一年度營收規模可能達$25M–$35M，顯示無人機電池如能量產並獲市場接受，對公司營收貢獻相當可觀。 - 現金與流動性充足：$178M現金為公司在執行多條產品線商業化時提供緩衝，但仍須留意營運現金燒耗率（Q1約$20M）。 - 會計與估值波動風險：公司提及利得/損失與earn‑out估值可能在單季造成顯著GAAP波動，投資人應以經常性營運指標搭配調整後資料審視表現。

結論與未來展望（行動呼籲） SES AI在本季交出營收成長、毛利改善與多項商業化進展，並以北美分銷合約與NDAA樣品出貨為主要催化劑，管理層重申2026年$30–35M的營收目標。然而，關鍵風險仍在於無人機電池與ESS出貨與資格認證的時程，以及出貨認列節奏。投資人與產業觀察者應重點關注：1) NDAA電池的資格測試進度與轉單時點（預期1–2季認證週期）、2) ATG EPower分銷的實際出貨節奏與收入認列，以及3)公司在Q3實現的成本削減程度。若上述節點依序達成，將有助於將管理層的指引轉化為可驗證的業績成長；若資格或出貨延宕，則短期營收節奏與市場信心可能受壓。