華爾街警告！Wendy's因資本支出過高與美國銷售疲軟被下調評級

・ 2025 年 12 月 05 日

J.P. Morgan將Wendy's評級從「增持」下調至「中性」，並降低目標價，指出其面臨的經濟挑戰及資本需求。

隨著市場動盪不安，快速餐飲連鎖品牌Wendy's遭遇嚴峻考驗。J.P. Morgan近期宣佈將該公司的評級從「增持」降為「中性」，同時將2026年12月的目標股價從12美元下調至9美元。這一決策源於對美國系統經濟狀況的重新評估，顯示出Wendy's在未來發展上所面臨的重重困難。

根據報告，美國特許經營商的平均單位銷售額（AUV）約為190萬美元，遠低於新開店所需的230萬至250萬美元，導致新的建設計畫受到限制。此外，預期2025財年的AUV將較去年下降4%，進一步壓縮了加盟商的利潤空間，讓他們在支付各項成本後，僅能保留50,000至80,000美元，無法有效支援翻新或技術升級。

J.P. Morgan預測，在2026年至2028財年間，Wendy's將需要超過7億美元的資本投入，其中包括超過4億美元用於全美5700家門店的翻新和更新，以及125百萬美元的數字化投資。儘管公司已開始在部分門店安裝數字菜單板，但目前只有700家完成，仍有近5000家亟待改造，這使得資金需求更加迫切。

分析師指出，Wendy's的EBITDA表現在基準情境下幾乎持平，加之負債水平居高不下，使得企業面臨更大借貸壓力。第三季度結束時，其總負債與EBITDA比率分別達到6.1倍和5.5倍，預計在2026財年末將保持在5.9倍，2028年則降至5.1倍，均高於其長期目標範圍。

綜合以上因素，J.P. Morgan以現實情景為依據，設定了9美元的目標價，反映了2028財年自由現金流約1.3億美元的預測，並暗示2027年底的股權價值可達18億美元。未來，Wendy's需積極尋求轉型策略，以應對日益嚴峻的市場環境。