債券多頭捲土重來！美債本週飆升、殖利率急降　創「伊朗衝突」以來最佳表現

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 30 日

油價回落與緊張緩和推升避險買盤，10/30年期美債殖利率顯著下挫，市場關注伊朗協商與聯準會動向。

美國公債本週演出強勁反彈，正朝自伊朗衝突爆發以來最強的一週邁進。自上周五以來，整個公債曲線的殖利率下降約9至12個基點，長短天期同步走低，顯示資金重回政府債券避險。

背景與原因：市場情緒改善主要來自兩大因素——中東緊張局勢傳出緩和跡象，以及國際油價回落至六週低點。投資人先前擔憂戰事會衝擊能源供給、推升通膨並幹擾聯準會（Fed）降息路徑；隨著華盛頓與德黑蘭傳出接近協議的訊息，這些風險性預期明顯降溫，進而降低通膨上行壓力並緩解對債市的賣壓。

事實與資料：週五在美國總統表示「針對伊朗的最終判斷正在討論中」後，長期票券賣壓回穩。美國30年期公債（US30Y）一度觸及4.96%，為自五月中旬以來最低；2年期（US2Y）降至約4.00%，10年期（US10Y）則徘徊在約4.44%。本月初長天期殖利率一度飆至接近5.20%，創2007年以來高點，此次回落幅度代表顯著轉向。

分析與影響：債市回穩反映投資人重新評估地緣政治與通膨風險，短線上若油價持續走低，將有利於延續資金進場。不過，市場也面臨結構性不確定性：若伊朗局勢再度惡化或供給出現新幹擾，避險需求可能瞬間翻轉；同時，若經濟資料顯示通膨仍居高不下，Fed維持高利率的可能性仍存，進一步限制債券漲幅。

駁斥替代觀點：有人認為債市這波反彈僅是短暫的「避險修正」，因為實體經濟與勞動市場仍有韌性、通膨基礎尚未根本改變。對此可反駁的是，能源價格是驅動近期通膨波動的主要變數之一；若油價下行趨勢延續，將直接減輕短期通膨壓力，並合理化殖利率回落。當然，這不代表結構性通膨風險消失，投資人仍須謹慎評估後續資料。

案例與工具：此波資金流入亦反映於固定收益ETF的交易活躍度，市場上如長短期國債與投資等級債ETF受關注。投資人可視風險偏好調整久期曝險或佈局通膨保護工具，但應留意債券拍賣、經濟資料（CPI、PCE）與聯準會會議紀要等關鍵事件。

結論與展望：短期內，美債表現仍將被伊朗談判進展、油價走勢與美國經濟資料聯合左右。建議投資人密切追蹤上述變數與Fed訊號，做好情境化資產配置：若和平前景穩固且油價繼續回落，債券可能延續強勢；反之，任何地緣政治惡化或意外通膨回升都可能迅速逆轉行情。