【財報電話會議】● 赫爾希Q1爆發式成長：銷售強勁、EPS回升、電影題材可望推升下半年營收

・ 2026 年 05 月 06 日

● Q1 營收與核心動能表現強勁（同店有機成長），公司維持全年指引並預期自Q2起毛利回升，短期受出貨時序與行銷節奏影響但長期成長動能可期。

公司簡介：
● 美國大型糖果與零食製造商，擁有 Hershey、Reese's、JOLLY RANCHER、Ice Breakers、Dot's、LesserEvil 等全球品牌。

財報表現：
● 營收：合併淨銷售較去年增加10.6%，有機、恆匯率下成長約7.9%，超出多數保守預期並顯示強勁需求。
● 區段：北美糖果 +8.3%、北美鹹食 +26%（LesserEvil 貢獻約20 個百分點）、國際 +16.1%（匯率帶來約7個百分點助益）。
● 價格與量：整體淨價實現約10%，體積較去年略降但好於預期；部分季節性與出貨時序推升Q1。
● 獲利：調整後每股盈餘增長12.4%；毛利率季減80個基點，管理層預期自Q2起顯著回升，全年毛利率改善約400個基點目標不變。
● 指引：維持全年有機淨銷售成長2.5%–3.5%、調整後EPS 成長30%–35%，整體表現被視為優於或至少符合市場共識。

重點摘要：
● 核心品牌與創新：Hershey、Reese's 在非季節性零售提升分別達11%與10%；Reese's 新創意曝光達逾15億次。
● 功能性零食強勢：蛋白棒消費成長17%；口香糖與薄荷類受GLP-1影響帶動功能性零食趨勢。
● 鹹食表現亮眼：Dot's、Reese's Filled Pretzels 與 LesserEvil 品牌帶動市場份額成長，LesserEvil 試用率高且通路擴張迅速。
● 季節與文化行銷：春季節慶、March Madness、夏季S'mores與HERSHEY電影將成為下半年重要成長推手（電影預計帶來接近1個百分點公司銷售）。
● 成本與投資：AAA計畫今年最後一年目標節省1億美元；行銷支出預計較去年增加逾一成；資本支出全年預估 4.25–4.75 億美元。
● 風險監控：關注SNAP計畫變動、健康趨勢與GLP-1採用率、墨西哥監管與經濟壓力，以及中東地緣風險。

未來展望：
● 管理層維持全年有機成長2.5%–3.5、調整後EPS成長30%–35%的指引，並預期Q2開始毛利率回升，Q2 EPS至少成長15%。
● 若市場對下半年季節性和文化活動較悲觀，維持指引顯示公司對自家行銷與創新有信心；若SNAP或GLP-1影響擴大，則為主要下行風險。

分析師關注重點：
● SNAP 豁免擴大對銷量與類別長期影響評估為何？
● GLP-1 與健康趨勢對糖果類別的需求彈性與價格策略如何調整？
● LesserEvil 的高成長可持續性與利潤率貢獻預期？
● Q1 提升來自「提前出貨」與季節時序，這些在Q2是否會回吐？影響幅度為多少？
● 毛利率自Q2回升的具體驅動因素與時程細節？AAA 節省的落地節奏？
● 行銷與資本支出的ROI，尤其對下半年HERSHEY電影與文化活動的投資回報預估？
● 墨西哥與其他國際市場的監管風險與價格實現可持續性？
● 資本配置（股利、庫藏與未來併購）策略與彈性。