金山雲Q1營收強彈37%至人民幣27.04億（約3.92億美元），每股虧損0.01美元仍引關注

・ 2026 年 05 月 27 日

第一季營收年增37.2%、超預期約1,579萬美元，AI與小米帶動成長，季減受企業雲季節性影響。

金山雲（Kingsoft Cloud）公佈第一季財報，GAAP每股虧損0.01美元，但營收達人民幣2,703.7百萬元（約392.0百萬美元），按人民幣計年增37.2%，並較市場預期高出約15.79百萬美元，引發市場對營收動能的高度關注。

背景與主要資料： - 營收：本季總營收人民幣2,703.7百萬元（約392.0百萬美元），較2025年同季的人民幣1,970.0百萬元成長37.2%；較2025年第四季的人民幣2,761.4百萬元則季減2.1%。 - 獲利：GAAP每股虧損(EPS)為0.01美元。公司指出，年增主要來自與小米、金山生態系以及AI相關客戶的營收成長，以及在企業雲客戶的進一步滲透；季減則主要受企業雲業務季節性影響。

深入分析：金山雲本季營收展現出以AI及生態系夥伴為核心的強勁增長軌跡。與大型硬體與生態系統夥伴（如小米）的合作，以及對AI服務客戶的拓展，帶來了可觀的收入推升，顯示公司在特定垂直領域的市佔與商業化能力正在提升。另一方面，企業雲屬性使營收具季節性波動：年度比較呈現穩健成長，但單季比較則受合同與採購時序影響，導致季減。

反駁疑慮與風險提示：對於仍有虧損的疑慮，支持者會強調公司仍處於拓展期，重投資於AI、基礎設施與客戶拓展，短期獲利壓力可被未來規模化收益所抵銷；反對者則指出持續的GAAP虧損與季節性波動可能限制估值提升與股東信心。評估上應平衡兩者：營收成長來源若能持續且逐步帶動毛利擴張，長期前景正面；但成本控制與盈利轉正的時間表仍是投資者需密切追蹤的關鍵指標。

展望與建議行動：展望未來，金山雲能否將AI相關業務與生態系合作轉換為可持續的高毛利收入，是能否改善獲利的關鍵。投資者與產業觀察者應關注下一季的客戶合約走向、毛利率變化及公司對於雲端資本支出與成本控制的策略。公司若能持續擴大企業級客戶滲透並管理好季節性影響，下半年有望看到更穩健的營收與利潤改善。