X Financial Q1營收暴減39%、撮合貸款年降逾半；長期逾期率飆至9.95%，Q2續看跌

・ 2026 年 05 月 28 日

Q1每股非GAAP稀釋盈餘$0.05，營收$1.705億，撮合貸款RMB14.63億（年降58.4%）；公司預告Q2撮合11.5–12.5億。

X Financial（以下簡稱「公司」）於2026年第一季財報顯示業務規模與營收大幅收縮，同時資產品質出現分化，市場與投資人關注公司成長與風險掌控能否同步回穩。

主要財務與業務數據 - 非GAAP每股稀釋盈餘（EPADS）為每股$0.05（美元），第一季營收為$170.5百萬美元，較去年同期下滑39.3%。 - 第一季撮合及放款總額為人民幣14.63億元，較上季下降35.8%，較去年同期銳減58.4%。 - 逾期率方面，31–60天逾期率由2025年第四季的2.90%改善至2.61%，但較一年前的1.25%仍明顯惡化；91–180天逾期率則由6.31%攀升至9.95%，遠高於去年同期的2.73%。

背景與意義分析公司以撮合與原始放款業務為核心，撮合量與放款規模直接影響利息收入和手續費收入。此季營收與撮合規模的大幅下滑，反映需求端或資金端均面臨壓力：可能包括信貸需求減弱、資金成本上升、或公司風控收緊導致放款節奏放緩。短期逾期（31–60天）小幅改善，可能受嚴格催收或短期緩解措施影響；但中長期逾期（91–180天）顯著上升，顯示壞帳壓力正在累積，若趨勢持續，將侵蝕未來獲利與資本緩衝。

公司展望與市場含意基於當前趨勢，公司預期2026年第二季撮合及原始放款總額將介於人民幣11.5億元至12.5億元，較第一季中點約下降約14.6%至21.4%。該指引意味著短期內業務規模仍將收縮，營收壓力可能延續。投資人應關注公司是否同步提升備抵覆蓋率、流動性管理與資金來源穩定性。

替代觀點與駁斥支持者可能指出：公司仍交出正向非GAAP每股盈餘，且短期逾期率有改善，顯示風控見效與成本控制成效；此外，若宏觀或資金環境改善，撮合量有機會回升。對此觀點須提醒：單季EPS與短期逾期改善不能抵銷撮合量與營收的顯著下滑及中長期逾期的惡化。若91–180天逾期持續升高，未來備抵與損失認列恐將加重，公司獲利與現金流可持續性仍具不確定性。

結論與行動建議關鍵觀察指標包括：未來季度的撮合及放款金額走勢、逾期率各期層級變化、備抵呆帳與淨利差變動，以及資金來源與流動性狀況。對投資者與債權人而言，建議密切追蹤公司下一季財報與管理層在資本、風控與成長策略上的回應；監管面與市場資金條件若出現改善，才有助於業務回穩。總之，短期內公司仍面臨營收與信用風險雙重壓力，需慎防利潤與資本被侵蝕。