本文探討CoreWeave, Inc.的成長潛力與面臨的財務風險，強調其依賴重資本和客戶集中度的挑戰。
在人工智慧基礎設施領域，CoreWeave, Inc.（股票代號：CRWV）正迅速崛起，吸引了投資者的注意。根據Level-Headed Investing的分析，該公司以GPU租賃模式為核心，並藉由微軟、谷歌及亞馬遜等超大規模客戶推動快速增長。截至11月28日，CoreWeave的股價為73.12美元。
儘管2024年的收入預計達到19億美元，但公司的盈利能力卻不容樂觀，GAAP營運利潤率相當薄弱，且因巨額折舊和資本支出而導致淨虧損持續。雖然經調整後的EBITDA利潤率高達62%，但實際現金流仍為負數，顯示出表面增長與可持續盈利之間的脫節。
此外，公司總借款已達111.7億美元，大部分是針對其GPU資產所擔保，而這些資產的價值隨著新型晶片的推出而下降。CoreWeave的融資主要透過延遲提款貸款(DDTL)，這一結構使得公司高度依賴穩定的需求和再融資，增加了未來的流動性風險。
值得注意的是，微軟單獨佔據了該公司2024至2025年第二季收入的62%至71%。若發生合約重新談判或市場放緩，將可能加劇流動性壓力。此外，CoreWeave的商業模式更像是一種商品服務，缺乏粘性的軟體、生態系統或專有優勢，進一步凸顯了其結構脆弱性。
儘管AI基礎設施的需求龐大而持久，CoreWeave目前的風險，包括高槓桿、客戶集中及裝置過時，讓其尚未證明能夠實現可持續的經濟效益。因此，儘管該公司在收入上有所擴張，卻也暴露於重大操作及財務風險中。
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