標題 : 花旗點名生技中堅股兩強為2026首選：IONIS、Cytokinetics業績與催化劑推升估值

・ 2026 年 05 月 25 日

摘要 : 花旗看好中型生技商業化與管線催化，選出IONS與CYTK為2026年Top Picks。

新聞 : 引言與要點花旗分析師 Eric Joseph 近日將兩檔中型生技股──Ionis Pharmaceuticals(IONS)與 Cytokinetics(CYTK)列為 2026 年的「Top Picks」。在風險與報酬並存的生技領域，花旗看好這類已進入商業化階段且具多項催化劑的公司，認為它們在臨床驗證、營運轉型與未來現金流面具有吸引力。

產業背景：風險、報酬與近期趨勢生技公司常面臨高研發成本與漫長審查週期，但上市藥品若能快速被醫師與病患採用，往往帶來倍數報酬。花旗指出，過去 12+ 月的優秀上市執行、臨床利多、活躍的併購活動，以及相對穩定的美國監管與藥價環境，讓「商業化導向的中型生技」（SMid Biotech）顯示出較佳的風險回報比。

Ionis(IONS)：商業化起飛、平臺驗證與財務改善 Ionis 擅長 RNA 定向與反義寡核苷酸(ASO)藥物，近年從平臺研發逐步轉向自行商業化。關鍵資料包括：1Q26 營收達 2.46 億美元（年增約 86%），TRYNGOLZA 貢獻 2700 萬美元、DAWNZERA 貢獻 1600 萬美元，授權藥物權利金約 5800 萬美元；GAAP EPS 虧損 0.56 美元，較上年同期 0.93 美元改善且優於預期 0.35 美元。股價在過去 12 個月已飆升約 127%。

重點催化劑／風險：Pelacarsen 的 Phase 3（HORIZON）預防心血管事件試驗與 sHTG 標籤擴充套件是主要看點；公司目標在 2028 年接近自由現金流(FCF)生成。花旗給予 IONS 買入評等、目標價 115 美元（約 52% 上漲空間）；市場共識亦偏向 Strong Buy（19 次評級中 17 Buy、2 Hold）。

Cytokinetics(CYTK)：新藥上市與關鍵臨床結果逼近 Cytokinetics 以心臟肌肉生物學為核心，首款上市藥 Myqorzo 已於 2025-12 至 2026-02 陸續在美、中、歐獲批並於 1Q26 在美國商業上市。1Q26 初次上市期間 Myqorzo 貢獻約 480 萬美元，整體公司 1Q26 營收為 1940 萬美元，超出預期約 1050 萬美元；每股虧損 1.67 美元，小幅差於預期；手上現金約 11 億美元，提供充裕營運彈性。

關鍵催化劑／風險：最大焦點在於 ACACIA‑HCM（aficamten）對非阻塞性 HCM 的 Phase 3 頂線結果，預計 2Q26 公佈，可能推動 sNDA 與適應症擴充套件。花旗給予 CYTK 買入評等、目標價 99 美元（約 29% 上漲空間）；市場平均目標價與共識亦接近 Strong Buy（19 次評級含 16 Buy、3 Hold）。

分析與對立觀點回應反對者可能指出：上市不等於商業成功，市場競爭（例如 Myqorzo 面對 Camzyos）、臨床或監管失利、價格壓力或採用速度不及預期，都可能侵蝕估值。對此，花旗強調近期上市執行成績、合作夥伴權利金穩定流入、以及中型生技在管線多元化與利潤率改善上的可見性，作為支撐其樂觀預期的理由。但投資人仍須注意單一臨床讀出或商業化節奏的高敏感性。

結論與展望（行動指引）花旗將 IONS 與 CYTK 列為 2026 年 Top Picks，主因在於兩家公司正從平臺或臨床研發轉向商業化，且各自擁有明確的催化劑（HORIZON、ACACIA‑HCM、標籤擴充套件與後續季報）。對於願意承擔生技波動風險的投資人，建議關注：關鍵臨床頂線結果、公佈會時間點、季度銷售數字及合作/權利金動態；而較保守的投資人則應評估潛在失敗風險並分散配置。最終決策仍應以個人風險承受度與獨立研究為基礎。