殼牌獲TD Cowen力挺！預計2026年回購200億美元、股東回報衝14%震撼市場

・ 2026 年 05 月 03 日

TD Cowen維持買進、目標價110美元，預期Q2回購55億美元、2026年合計回購200億美元。

TD Cowen於4月10日對殼牌（Shell plc）再度表態，雖將目標價小幅從112美元調降至110美元，但仍維持「買進」評等，並預期殼牌將在2026年第二季公佈約55億美元的股票回購，全年回購規模可望達到200億美元，使得股東回報率上看14%。此評估把殼牌列為2026年5月相對低風險的投資選項之一。

背景與資料重點：殼牌為一整合型能源公司，涵蓋勘探、生產、煉油、營銷與化工，並持續擴大生質燃料與氫能等再生能源投資。TD Cowen表示，對於今年其餘時段的預估僅作小幅調整：整合天然氣（Integrated Gas）與再生能源與能源解決方案（Renewables and Energy Solutions）表現略佳，可部分抵銷上游（Upstream）因油價下跌與較高企業費用所帶來的壓力。該行也指出，殼牌在同行中配息領先且自由現金流收益率居次，資本回饋能力強。

市場回應與其他機構觀點：投資銀行Piper Sandler在殼牌公佈第一季交易更新後，重申對殼牌「Overweight」評等並維持106美元目標價，同時上修第一季每股盈餘至2.36美元、EBITDA至171億美元（先前分別為2.17美元與161億美元），顯示機構對殼牌經營現金流與獲利穩健性的認同。

分析與影響：若殼牌真如預期執行200億美元回購，短期將直接支撐每股盈餘並提供股價底部支撐，回購加上配息可顯著提升總回報率，對尋求穩定現金回報的投資人具吸引力。此外，殼牌較高的自由現金流意味著回購具可持續性。但風險同樣存在：油價長期弱勢、上游獲利下滑、以及企業費用攀升都會削弱現金流來源；若工作資本情況逆轉或資本開支增加，執行回購的能力亦可能受限。

替代觀點的回應：有人主張AI類股具備更高上漲空間且下行風險較低，但這類成長股通常波動大且收益不確定；相對地，殼牌提供已證明的現金流、配息與可預期的資本回饋，是防禦性投資組合的一部分。對於風險承受度高、追求資本快速增值的投資人，AI股仍具吸引力；但若目標為資本保值與現金收益，殼牌更符合保守配置。

總結與展望：關鍵觀察指標包括殼牌是否在Q2正式宣佈55億美元回購、全年回購執行進度、自由現金流與上游利潤對油價變動的敏感度，以及再生能源投資的回報率。建議投資人依風險偏好調整比重：尋求現金與較低波動者可關注殼牌；偏好高成長者則可將AI類股作為成長性配置。接下來的季報與回購公告將是檢驗殼牌能否兌現承諾、並支撐估值的重要關鍵。