全球降息仍佔上風但動能急遏：中東能源衝擊迫使央行轉向更謹慎路線

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 29 日

BofA：今年全球31次降息對12次升息，但三月滾動資料顯示降息趨勢在成熟市場趨於中立。

儘管今年以來全球降息次數依然多於升息，市場節奏正在改變。根據美銀（BofA）全球研究，截至目前全球共有31次降息對比12次升息，顯示整體仍以寬鬆為主，但降息的動能已明顯減弱，尤其是在已開發市場。

背景說明：過去一段時間的「通膨趨緩」階段使得降息成為常態，但美銀指出，三個月滾動資料顯示已開發市場的政策立場正回到中立區域，表示進一步降息的門檻提高。推動這一變化的主要因素之一，是中東衝突帶來的能源價格上揚，已開始推升生產端及消費端物價，抬高央行對通膨風險的警覺。

事實與資料：美銀研究的核心觀察包括今年迄今的31次降息與12次升息的淨差，但同時指出「淨寬鬆」態勢的信心已下降。已開發經濟體在三月滾動指標上迴向中性，顯示央行不再像先前那樣自動進行降息。新興市場雖然整體仍走在寬鬆週期的前端，但即便在新興市場內，寬鬆趨勢也不再像數月前那樣單向。

分析與評論：這一轉向帶來多重市場含義。首先，利率預期的下修空間縮小，資本市場對長端利率與風險資產的估值可能更為謹慎；其次，能源價格的波動使通膨預期更難穩定，迫使部分央行由「淨寬鬆」慢慢向更中立或微鷹派靠攏。美銀強調，央行目前整體仍偏向寬鬆，但信心明顯不足，若能源或核心通膨進一步回升，部分央行可能被推向更緊縮的立場。

替代觀點與駁斥：支援繼續大規模降息的人士主張，即使能源短期上揚，核心通膨與失業資料仍顯示下行空間，降息可支援成長與就業。然而，美銀與多數審慎派則反駁，指出能源衝擊有可能轉化為持久的生產端成本壓力，使核心通膨回落速度放緩，且央行在面對供給衝擊時更難迴避貨幣政策的再調整。

結論與展望／行動號召：展望未來，投資人與企業應調整對「寬鬆預期」的定位：關鍵觀察指標包括油價走勢、PPI與CPI的核心專案、以及各國央行的會議紀要與前瞻指引。建議投資者檢視久期風險、分散資產、並關注新興市場與已開發市場在政策節奏差異下的相對風險與機會。若能源價格持續上揚，全球貨幣政策可能比市場目前預期更為中性或偏緊。