【美股動態】NextEraEnergy核能擴張卡位資料中心

・ 2026 年 01 月 28 日

結論先行，核能成為AI電力護城河

NextEra Energy(NextEra Energy)(NEE)宣布加速評估核能擴張並直攻資料中心長約市場，搭配延長至2035年的獲利成長藍圖，形成稀缺的「可擴充、可預期、可議價」三重優勢。即便第四季營收未達預期，但調整後每股盈餘小幅勝共識、股價創兩年高，顯示資本市場更重視長期確定性與議價能力。短線漲多不排除技術性整理，但中長線評價重估已啟動。

核能回歸主舞台，直供大型雲端與AI負載

公司執行長指出，NEE正就額外9GW資料中心供電進行深度洽談，並評估於現有核能基地導入多達6GW的新核能技術，同時考慮綠地開發的先進核電。其在威斯康辛與新罕布夏的核電資產屬非管制市場，可對最高出價者售電，為資料中心客戶提供高可靠、長年期、零碳的基載電力。去年宣布重啟愛阿華Duane Arnold核電以服務Google機房，今年也預告在佛州受管制的電力版圖內，將對大型負載客戶（多為資料中心）有新進展。在美國電網容量吃緊的背景下，NEE以速度與規模搶下高品質長約，提升單位資產的議價能力與現金流可見度。

營運穩健超預期一線，成長曲線再延長

第四季淨利15.4億美元（每股0.73美元），較前一年同期成長；調整後EPS 0.54美元，較華爾街共識高出0.01美元。營收年增20%至65億美元，雖不及市場預期，但主因非結構性落差而非需求轉弱。公司重申2026年調整後EPS 3.92–4.02美元，並維持至2032年每年8%以上的複合成長，且將此趨勢延伸至2032–2035年，以上皆以2025年調整後EPS 3.71美元為基準。對公用事業而言，如此長週期且明確的成長導引相對罕見，凸顯投資組合與資本配置的可預期性。

雙引擎驅動，管制與非管制資產相得益彰

NEE核心由佛羅里達的受管制事業（FPL）提供穩定資產報酬，另以再生能源與儲能開發商務（NextEra Energy Resources）與核能資產擴張，建立高成長動能。前者提供長期資本回收與防禦性，後者透過與資料中心簽訂長約與在非管制市場的彈性售電，提升整體投資組合的報酬結構。相較同業如Duke、Southern、Dominion或專注核能的Constellation，NEE在再生能源開發規模、專案執行與長約深度具持續性優勢，並以核能補齊基載，改善再生能源的間歇性缺口。

AI用電爆發與電網瓶頸，核能定價權抬頭

AI加速帶動美國資料中心用電成長，叠加電網併網隊列塞車、天然氣價格波動與州級環保法規推進，長期、低碳且高可用度電力的稀缺性上升。美國能源政策對現有與先進核能的稅收抵減與生產誘因逐步落地，有助改善專案經濟性。NEE若以核能保障基載，再生能源與儲能負責邊際擴張，可同時滿足成本、可靠度與減碳三項KPI，增加與超大規模雲端客戶簽訂多年期、附指數化條款的機會，支撐更高的估值倍數。

風險與變數，核能進度與核准是關鍵路口

雖然策略方向明確，但核能開發仍面臨長期核准、供應鏈與資本支出不確定性，成本超支或時程延誤皆可能侵蝕報酬。非管制市場的電價雖利於高價售電，亦帶來價格循環風險；在受管制州，監管機構對資本支出回收的審核將影響投資報酬。此外，大型客戶集中度與專案執行力仍需持續驗證。投資人應關注年度資本支出節點、NRC核准進度、長約簽訂節奏與燃料供應議題。

股價突破兩年高點，短線過熱中長線偏多

週二NEE收85.45美元，上漲1.99%，盤中與收盤均逼近兩年高位，反映核能擴張與長期財測延長的利多。量能配合放大，顯示資金對「電力緊缺與AI受惠」主題的加碼。技術面短線乖離擴大，若回測前波區間上緣與缺口帶屬健康整理；中期只要守住近期拉回低點，趨勢延續機率高。相對公用事業類股，NEE的成長可視性較強，評價溢價有望維持，但對利率上行仍敏感，利率回跌將提供評價修復的順風。