【美股動態】賽富時押注Agentforce能否止跌回升

・ 2026 年 01 月 23 日

關鍵結論：AI代理人商業化速度將主導股價拐點

Salesforce(賽富時)(CRM)短線反彈但仍在築底過程，投資焦點已從傳統CRM擴張轉向AI產品變現。市場擔憂生成式AI帶來的商業模式擾動，使企業軟體類股估值承壓；賽富時能否以Agentforce與Einstein系列帶動新增工作流程與高附加價值席位，將決定基本面與評價能否同步修復。今日收在221.58美元，上漲2.94%，顯示在悲觀情緒中仍有逢低承接，但要扭轉趨勢，需看到訂閱動能與AI相關KPI加速。

業務核心：雲端CRM龍頭以資料驅動跨雲加值，護城河仍在

賽富時以雲端CRM為核心，產品橫跨Sales Cloud、Service Cloud、Marketing/Commerce Cloud、Data Cloud、MuleSoft、Tableau與Slack，透過訂閱制與「登陸擴張」模式創造經常性收入。其資料整合與生態系深度（AppExchange、合作夥伴與ISV）構成持久優勢。相較Microsoft Dynamics、Oracle、SAP與Adobe等對手，賽富時在前端客戶互動與資料雲的結合度、跨產品銷售與客製化能力具相對優勢；風險在於微軟以生產力套件綁帶的競爭加劇，壓縮單一產品議價空間。營運面近年以效率為優先，持續提升營益率與自由現金流，顯示商模成熟度上升；RPO與cRPO仍是觀察景氣循環與未來營收能見度的關鍵指標。

AI推進：Agentforce若能落地高價值場景可抵銷本業放緩

近期新聞焦點在於市場質疑AI帶來的潛在擾動，並關注CEO Marc Benioff主推的Agentforce（AI代理人套件）是否足以彌補其他事業線放緩。公司以Einstein、Copilot與Agentforce結合Data Cloud，主打可在銷售、客服、行銷自動化上執行任務級流程，理論上單價高於傳統席位並帶來擴充使用量。若能在大型企業導入具規模的代理人應用（如自動化客服閉環、銷售流程自動化與行銷活動優化），可創造新增工作流程而非僅提升效率，對成長與毛利率皆正面。反之，若客戶以「用AI做更多但買更少席位」的方式控管預算，將削弱短期擴張動能。

財務體質：效率優先策略穩固現金流，指引需回到加速軌道

過去兩年公司聚焦成本控管與營運效率，非GAAP營益率顯著改善，自由現金流充裕並支撐持續回購，資產負債表健康有助抵禦景氣波動。投資人現階段更在意的是：1) cRPO/訂閱與支援營收成長是否回到雙位數動能；2) Data Cloud滲透率與AI附加模組的採用曲線；3) 毛利率在AI推理成本與雲端運算費用上升下能否維持上行。若後續財測展望由保守轉為審慎樂觀，且顯示AI收入貢獻由試點走向規模化，評價修復空間可期。

新聞與市場情緒：壓力持股的標籤待以數據洗刷

外部觀點將賽富時視為投資組合中承壓的科技持股之一，反映企業軟體類股對AI擾動的集體擔心。短線來看，任何關於Agentforce商轉進度、價格包與早期客戶ROI的具體數據，皆可能觸發情緒反轉。中期則關注與雲端平台（如AWS、Google Cloud）與生態夥伴的協作深化，是否加速落地產業別解決方案。公司過去強調紀律性併購與回購雙軌策略，若在AI堆疊或資料治理上出手小型技術收購，對技術護城河與產品節奏有加分效果。

產業趨勢：生成式AI帶來需求位移與預算再分配

企業IT預算在高利率尾聲與景氣緩步修復下，總量可望回升，但預算內部正向AI平台與資料基礎設施傾斜。對賽富時而言，Data Cloud是AI能力的關鍵底座，若資料治理與隱私合規到位，AI代理人才有可複製的場景；若法規或資料主權要求趨嚴，導入節奏可能放緩。同業方面，Microsoft以Copilot結合Office與Teams的廣度、ServiceNow在工作流程自動化的垂直深化，都對賽富時形成結構性競爭壓力，也迫使其加速在高價值用例上的差異化。

股價與技術面：區間震盪待訊號確認，量能配合是關鍵

股價自高檔回跌後，近期於200至230美元區間震盪，今天收在221.58美元，上漲2.94%，顯示在消息空窗期有技術性買盤承接。短線關鍵在於220美元能否守穩，以及向上挑戰前波壓力區時是否出現放量。相對大盤，年內走勢仍偏弱於那斯達克指數與部分AI受惠股；估值端雖已較高點收斂，但仍高於傳統企業軟體均值，後續要靠基本面改善而非單靠評價擴張。回購可提供一定下檔保護；若管理層在財報會議上釋出更具體的AI訂閱與RPO改善數據，將有助扭轉資金風向。

投資建議：以數據驗證三大KPI，分批因應波動

對長線投資人，建議以分批方式布局，並以數據驗證三項KPI：1) Agentforce/Einstein付費採用率與單客年合約價值提升；2) Data Cloud交叉銷售滲透率；3) cRPO年增率是否重返加速。對進階交易者，區間內以事件驅動為主，關鍵節點包括產品發布會、財報與大型客戶案例公布。風險在於微軟與其他對手以套裝與生態優勢持續蠶食、市場將AI視為節流工具而非增量投資、以及AI推理成本影響毛利；反向驅動力則是大型標案落地與AI代理人用例從試點轉量產。