標題 : 阿里股價再挫近4%、今年下跌15%：AI大手筆燒錢還是中美政策風險在作祟？

・ 2026 年 05 月 30 日

摘要 : 阿里本週跌約4%、2026年迄今下挫約15%，AI與雲端巨額投入導致現金流轉負、再加上中國限制AI人才出境，市場信心受創。

新聞 : 阿里巴巴（Alibaba）股價在過去一週下跌近4%，收於約124.46美元，延續了財報後的疲弱走勢。回顧今年以來表現，阿里股價已下跌約15.1%，明顯落後於今年上漲約10.49%的標普500指數，投資人情緒轉趨審慎。

背景與關鍵事件： - 政策面上，中國近期收緊部分AI領域專業人員出境管理，涵蓋阿里及DeepSeek等公司，顯示北京在中美緊張局勢下愈加重視戰略性AI技術保護。此政策不僅牽動人才流動，也影響國際合作與技術開發節奏。 - 企業面，阿里正積極擴充套件AI生態：其半導體部門「T-Head」推出聲稱效能為前代三倍的Zhenwu M890 AI晶片；公司表示已出貨逾56萬顆Zhenwu晶片，覆蓋20個產業，且下一代大型語言模型「Qwen3.7-Max」即將推出，顯示阿里在AI基礎建設與模型端持續加碼。

財務與市場反應： - 焦慮主要來自盈利以及現金流面：自5月13日財報後，市場關注阿里在AI與雲端的高額支出對利潤的侵蝕。公司自由現金流由先前正向的人民幣738.7億元轉為負向人民幣466.1億元；單季營運結果轉為人民幣8.48億元的虧損。這些數字成為投資人擔憂「過度燒錢」的直接證據。 - 技術面亦顯示弱勢：30分鐘圖表上股價持續在近期支撐之下交易並形成下跌高點，RSI約38暗示偏空動能但尚未過賣，MACD仍為負值且成交回升量能偏低，顯示買盤仍在觀望。

多方觀點與反駁： - 樂觀派觀點：部分評級機構與華爾街分析師仍傾向給予正面評級，認為阿里在AI晶片、模型和雲服務的投入將建立長期競爭優勢，未來可望轉化為更高的營收與市佔。 - 反駁與風險：即便技術與產品路線看似雄心勃勃，短期內要將龐大研發與資本支出轉換為穩健現金流並非易事；此外，人才出境限制與國際政治風險可能拖慢技術升級與跨國合作速度，增加開發成本與不確定性。從近期財務數據與技術面訊號來看，市場更在意「何時回到正向現金流與穩定獲利」。

總結與展望（投資人的觀察重點與行動建議）： - 關鍵觀察指標包括：下一季及未來數季的自由現金流走勢、雲與AI事業部的營業利潤改善情形、Zhenwu晶片與Qwen3.7-Max的商業化轉換率，以及中國對AI人才與技術管控的進一步政策方向。 - 對投資人而言，風險承受度將決定操作策略：偏保守者宜等待現金流與營運回穩的明確訊號；願承擔風險者可逢回分批佈局，並密切追蹤後續季度報告與政策變化。對公司來說，如何在保持技術領先與控制現金燒耗之間取得平衡，將決定未來能否把AI投資轉化為可持續的股東價值。