中東戰雲利多交易商創紀錄，日電力業卻因燃料暴漲恐陷虧損

・ 2026 年 05 月 01 日

交易商受惠原物料漲勢預期破紀錄獲利，電力公司因LNG採購成本上升利潤承壓。

日本大型交易商在中東衝突推高商品價格下，預期本財年可望創下史上最高獲利；與此同時，國內電力公司警告燃料成本飆升可能導致獲利下滑，凸顯能源進口國在地緣政治衝擊下的兩極化走向。

背景與主要資料： - 馬來貝尼（Marubeni）執行長尾本將之指出，中東危機為公司帶來的上行風險大於下行，該公司預估本財年淨利為5,800億日圓，較上年度的5,440億日圓再增6.6%，若達成將為歷史新高。 - 三井（Mitsui）預估至3月止年度淨利為9,200億日圓，年增約10%；伊藤忠（Itochu）預估年增6%，成為連續三年創高；三菱與住友分別預期淨利增37%與5%。報導亦提及沃倫·巴菲特旗下的Berkshire Hathaway（BRK.A / BRK.B）為多家交易商的重要股東。 - 對能源供應面的結構性影響：在戰事爆發前，日本約有11%的液化天然氣(LNG)進口來自中東，其中約6%經霍爾木茲海峽；澳洲為日本最大LNG供應國。美元兌日圓報價於報導時為1美元兌157.18日圓。

交易商受惠的邏輯與影響：交易商的貿易與商品交易部門因油、天然氣和其他大宗商品價格上漲而獲利；多元化經營（貿易、資產、投資）使其能從價格波動中獲取價差與交易利潤。公司管理階層已將中東地緣政治風險納入價格假設，並反映在財務預測中。

電力業者面臨的壓力與風險：儘管日本目前透過替代來源與庫存暫時保障供需，地緣風險導致LNG與燃料採購成本上升；而許多長約仍與油價掛鉤，造成燃料費用迅速增加。報導指出，10家地區電力公司中有6家（包含關西電力、九州電力）預告本財年獲利將下滑，其餘公司則因價格不確定而暫不發布指引。電力公司面臨成本難以全面轉嫁給消費者與價格管制壓力，獲利空間因此收窄。

替代觀點與駁斥：有觀點認為日本供應鏈具備彈性：替代供應（如澳洲）與庫存可穩定短期供應，且全球市場會促進重新配置供應來源，降低長期風險。對此應指出：即便物理供應未立即中斷，長期合約以油價計價及現貨市場的波動會持續推高採購成本；若霍爾木茲海峽封鎖或更廣泛供應幹擾發生，價格與保險成本將大幅攀升，對電力業者衝擊更甚。

深入分析與投資意涵： - 短中期看法：交易商可能受益於高原物料價格與風險溢價，財報和現金流可望改善；投資人可關注商品曝險與對沖策略、存貨與交易部門的利潤貢獻比重。 - 電力業風險管理：若燃料成本持續上升，電力公司或須尋求政府補貼、費率調整或更積極的避險策略；但這些措施可能帶來財政負擔或延遲成本傳導。 - 國家層面：日本政府已加強外交努力並承諾數千億日圓支援（補貼、可能的匯率幹預）以緩衝衝擊，但這些政策能否長期穩定企業獲利與消費者電價仍有不確定性。

結論與展望（行動號召）：中東衝突在短期內為日本大型交易商帶來業績利多，卻同步放大電力業的成本壓力與財務風險。投資人與政策制定者應密切監測原油與LNG價格走勢、企業避險與庫存策略，以及政府支援措施的範圍與持續性。對企業而言，強化成本轉嫁機制、加速多元能源佈局與完善避險策略，是降低未來衝擊的關鍵；對投資人而言，須在追逐交易商高獲利預期與評估電力業下行風險之間取得平衡。