從戰火到綠金：全球能源版圖大洗牌，誰在中東衝擊下撿到最大便宜？

・ 2026 年 06 月 01 日

中東戰事關閉荷莫茲海峽，推升油價與通膨，卻也倒逼能源與產業版圖重整：德法製造PMI轉弱、美元與利率預期劇烈震盪，巴西國營油企被迫降價護民，美國油氣資產證券化交易規模再創新高，歐洲則加碼押注AI與關鍵礦產，要在地緣風險中卡位新一輪能源與產業鏈重組。

中東戰火與荷莫茲海峽受阻，正把全球經濟推入一場新的「能源壓力測試」。油價上漲與供應不確定，既讓通膨陰影再起，也加速各國在能源、產業與技術布局上的重新洗牌，從歐洲製造業景氣到拉美燃料政策、美國油氣金融創新乃至關鍵礦產投資與AI佈局，全都被迫同步調整。

在歐洲，能源衝擊首先反映在製造業景氣退潮。最新數據顯示，德國製造業PMI自2026年4月的51.4滑落至5月的50.1，勉強守在擴張與緊縮分界線；法國更從52.8掉到49.7，重回萎縮區間。S&P Global Market Intelligence 經濟學家 Phil Smith 直言，市場對中東和平協議與荷莫茲海峽重開有期待，但即使達成協議，「系統中的干擾與通膨壓力仍將持續一段時間」。S&P 主席經濟學家 Joe Hayes 則指出，法國4月的擴張只是「曇花一現」，在戰爭引發的能源價格震盪下，新訂單回落、產量削減與庫存去化同步發生，而高度負債的法國能動用的政策工具有限，凸顯外部能源衝擊對歐洲製造的脆弱性。

貨幣與利率市場同樣被油價與戰事牽動。美元指數在99.02附近波動，上一週小幅走低，主因市場押注明、美達成重啟荷莫茲海峽的協議「接近完成」。但週末美伊緊張再起，匯市被迫回到「觀望模式」。Handelsbanken 外匯策略師 Tommy von Brömsen 指出，若荷莫茲重開、油價回落，美元短線恐走弱，瑞典克朗等風險貨幣有望表現較佳。與此同時，市場從原先預期聯準會（Fed）將降息，轉為押注下一步可能是升息，理由正是能源價格推高通膨，加上美國就業市場仍具韌性。經濟學家預估，6月5日出爐的非農數據將顯示失業率維持在4.3%，新增就業約8.5萬人，將進一步影響Fed對後續利率路徑的判斷。

在此背景下，殖利率曲線反映出投資人對通膨與利率風險的再評價。10年期美債殖利率上升至4.47%，2年期來到4.04%，30年期則逼近5%。儘管美股期貨仍嘗試開出紅盤，S&P 500、道瓊與Nasdaq 100 期貨分別小漲約0.2%、0.13%與0.24%，但市場焦點已明顯從單純的企業獲利，轉向地緣風險與利率預期的交互作用。

能源現貨與衍生品市場之外，實體能源產業與金融結構也出現變化。美國油氣業者 Devon Energy 正面臨資產重組壓力。該公司在2026年5月以580億美元全股票併購 Coterra Energy 後，成為美國最大獨立油氣商之一。如今，紐約資產管理公司 Stone Ridge Asset Management 據報以約80億美元提出收購 Devon 在賓州 Marcellus 頁岩氣資產的意向。這筆資產原屬 Coterra，約19萬淨英畝，重心為天然氣，並預估在2026年貢獻 Devon 約20%產量，僅次於占比53%的德拉瓦盆地。

更引人注目的是，Stone Ridge 擬採用資產支持證券化（ABS）架構籌資，若成形，將是美國油氣業迄今規模最大的 ABS 案之一。此類結構是以未來產量收入作為擔保，讓買方以較低融資成本取得成熟產區。Stone Ridge 過去便透過類似方式，與 Flywheel Energy 在今年4月以30億美元收購 Ovintiv 的奧克拉荷馬資產。在高利率與油價波動背景下，這種「把油氣現金流打包成債券」的做法，有利於金融投資人鎖定收益，也讓資產營運者可在平衡表外籌資，顯示傳統化石燃料資產正被金融工程重新包裝。

對 Devon Energy 而言，是否出售 Marcellus 仍未定案。執行長 Clay Gaspar 在5月6日法說會上強調，併購後所有資產都必須「為資本競標，爭取留在投資名單上」。公司近期砸下26億美元，在聯邦土地標售中買下新墨西哥州 Lea 與 Eddy 郡共1.63萬淨英畝未開發地，進一步鞏固其在 Permian、尤其德拉瓦盆地的核心佈局。外部投資人 Kimmeridge 則公開呼籲，公司應賣出非核心資產、專注報酬最高區塊，避免被市場給予「綜合折價」。在中東戰事推高能源風險溢酬之際，美國頁岩油氣版圖也在透過併購與證券化交易重排組合。

另一端，政府對能源價格的干預也更為積極。巴西國營油企 Petrobras(PBR)宣布，自6月1日起將供應商柴油均價每公升調降0.3515雷亞爾，約9.6%，至3.30雷亞爾。公司表示，此舉與聯邦政府補貼計畫掛鉤，目的是抵銷同日生效的燃料稅 PIS 和 Cofins 恢復徵收，減輕中東衝突帶來的物價壓力。這是 Petrobras 自3月將柴油價調高至3.65雷亞爾以來首次降價，且僅在數日前才剛調升汽油售價，凸顯其在市場定價與政治壓力間的拉扯。

雖然能源衝擊使全球經濟承壓，但也催化了一場向「綠金」與新技術的資本轉向。法國在面對製造業景氣回落與能源成本高企的同時，正成為國際投資者押注新一代產業的熱點。Salesforce(CRM)宣布，將在2030年前於法國投資20億美元，包含在巴黎設立 AI Innovation Hub，並擴大 AI 教育與人才培訓。執行長 Marc Benioff 指出，法國已成為全球 AI 創新的重要中心，結合研究人才、創業動能與對「可信任科技」的重視，公司希望協助本地企業邁向「agentic transformation」。這筆投資延續 Salesforce 先前對法國35億美元的五年承諾，顯示在能源風險升高之際，數位與AI仍是跨國企業優先押注的成長引擎。

關鍵材料端，同樣有資本加速流入。USA Rare Earth(USAR)宣布，計畫擴大在法國的稀土金屬、合金與磁材生產，繼先前於 Lacq 設立 Less Common Metals 稀土金屬與合金廠、以及聯同 InfraVia Capital Partners 入股 Carester SAS 強化稀土分離處理能力後，最新投資額到2030年可能超過1.75億歐元，並帶來逾300個工作機會。這些計畫將搭配法國 C3IV 計畫等政府補貼，亦可能獲得融資保證甚至官方直接入股。對習慣依賴中國供應的稀土產業鏈而言，法國正試圖以公共資金加速建構「友岸」稀土加工與製造能力，降低在地緣政治緊張時被卡脖子的風險。

更上游的關鍵礦產也在加速布局。Critical One Energy 與 Green Infrastructure Partners（GIP）簽署備忘錄，合作推進加拿大安大略省 Howells Lake 銻金項目。GIP 將協助道路與土木工程規劃，並與 Fleming College 合作，透過 Parnham Family Student Endowment 為原住民社群提供重機操作培訓；同時取得相關礦務與材料供應的優先承攬權。公司執行長 Duane Parnham 表示，Howells Lake 已從歷史性的銻金礦化系統，進展為具許可的開發項目，並透過高品位輝銻礦鑽探結果，瞄準直接輸出軍事與工業買家。此計畫被視為北美潛在新銻供應來源，旨在與安大略 Ring of Fire 交通計畫等大型關鍵礦產基建對接。儘管備忘錄仍為非約束性、後續需視與 Eabametoong First Nation 協商與監管批准而定，但已反映出在能源與安全風險升溫情況下，西方國家對戰略礦產的焦慮與行動。

若拉遠視角，從油價與通膨到資產證券化、國營油企價格政策、以及 AI 與關鍵礦產投資，共同織出一幅新的全球能源與產業版圖。中東戰火與荷莫茲海峽風險，短期內勢必持續牽動通膨預期與利率政策，使德法等製造大國在高成本環境下步履沉重；同時，美國頁岩產區透過併購與金融創新，試圖在動盪中釋放資產價值；新興市場政府則以補貼與價格干預，避免社會承受過高燃料成本。另一方面，歐洲正藉由 AI 投資與稀土、銻等關鍵礦產布局，為未來能源轉型與國防安全加上一層保險。未來幾年，最關鍵的問題在於：各國能否在抑制短期通膨與推進長期能源轉型之間取得平衡？若地緣風險持續升溫，全球是否會邁入一個能源更貴、金融更複雜、但綠色與數位投資更集中的新時代？答案雖未明朗，但眼前的資金流向，已悄悄透露下一輪全球競爭的舞台與主角。