跌14%成買點？UBS看好Amneal目標價19美元：帕金森新藥與仿製藥雙引擎可望推升估值

・ 2026 年 04 月 20 日

UBS啟動覆蓋給予Amneal買進評級、目標價19美元，指公司品牌藥與仿製藥管線將帶動營收與利潤成長。

美系投行UBS週五對Amneal Pharmaceuticals(AMRX)啟動覆蓋並給予「買進」評級，目標價19美元，指出近期股價下挫約14%提供吸引買入時機。UBS認為Amneal兼具穩定基礎營收與加速成長的產品組合，有機會在業績與估值上獲得重估。

背景與重點資料 - UBS預估Amneal的專科藥事業部在2025至2030年間將以6%複合年增長率成長，高於市場共識的4%。主因為2024年底推出的帕金森新藥Crexont採用率強勁，且舊款藥品Rytary的下滑速度較預期慢。 - UBS預估Crexont到2030年銷售可達約4.4億美元，高於街口預估約3.9億美元；另新上市的偏頭痛藥Brekiya亦可望達約8000萬美元高峰銷售。 - 在負擔型藥品（仿製藥與生物相似藥）方面，UBS預期該單位至2030年年增率約9%，也高於市場共識7%，重點新品包括iohexol、bimatoprost、sodium oxybate與Xolair的生物相似藥。 - UBS指出，未來數年多項品牌藥專利到期，估計約有800億美元可供仿製藥及生物相似藥競爭的市場機會。

財務影響與估值觀點 UBS預期品牌藥成長將帶動營業利潤率在五年內擴張約300個基點，淨債務對EBITDA比率也可望在近期降至3倍以下。以預估2027年獲利計算，現價約為11倍，UBS認為市場僅反映有限成長，故以15倍估值推導出19美元目標價。

風險與不同觀點的反駁反對意見主要在於：新藥採用能否持續、仿製藥價格競爭、監管審查與臨床或上市時程風險，均可能壓抑成長與利潤。UBS回應強調，目前Crexont採用情況優於預期、Rytary下滑放緩以及即將上線的多項仿製／生物相似藥能為營收提供下檔保護與上行空間；此外，估值仍處於相對保守區間，給予重估空間。

結論與展望（行動號召） UBS的覆蓋為投資人提供一個基於產品採用與管線展望的正面論述，但投資決策仍應關注公司執行力與臨床／上市里程碑。未來投資者可追蹤Crexont與Brekiya的銷售趨勢、仿製藥上市進度、每季財報與槓桿改善幅度，作為檢驗UBS預測與估值重估是否到位的關鍵指標。