Carvana Q4業績未達預期 CFO強調會計透明度引發投資者擔憂

・ 2026 年 02 月 20 日

Carvana第四季營收創新高，但因無法轉化為可持續利潤，股價大跌。CFO重申公司會計方法的透明性，分析師對長期前景仍持樂觀態度。

Carvana(CVNA)在最新公佈的第四季度財報中，儘管年收入創下58%的驚人增長，卻未能激起市場期待的反彈，反而因無法將增長轉化為穩定獲利，導致股價開盤即暴跌超過20%。雖然零售車輛銷量上升43%，但經調整EBITDA僅511百萬美元，低於預期近3000萬美元，且EBITDA利潤率縮減至9.1%。

UBS分析師Joseph Spak指出，這一失誤對於高估值成長股來說並不理想，主要是受到再加工和折舊成本上升影響的每單位毛利下降所致。Carvana表示，需時三到六個月才能克服再加工擴張帶來的“成長痛”，並預見當前季度零售每單位毛利將有所增加，但成本依然“高企”。

CEO Ernie Garcia在電話會議中承認，公司有顯著固定成本需要利用，但Morgan Stanley的Daniela Haigan則提出疑問，關鍵在於這些結構性成本壓力的永續性。除了短期成本問題外，Carvana還面臨會計方法的質疑，包括是否向相關方提供貸款等敏感問題。CFO Mark Jenkins強調，公司所有相關方交易均已披露，並指責短報告內容100%不準確。

儘管目前存在會計及盈利能力的疑慮，分析師對Carvana的長期目標仍保持樂觀，預測其2035年前銷售300萬輛汽車，並在2026年實現13.5%的EBITDA利潤率。Wedbush的Scott Devitt認為近期股價回撥過度，是購買良機，而Morgan Stanley的Haigan也同意此看法，稱之為“世代複合成長者”。