【財報電話會議】● onsemi轉折來了！AI資料中心暴衝、Treo與GaN浪潮推動毛利連三季擴張且股利回饋加速！

・ 2026 年 05 月 05 日

● Q1 展現迴圈谷底已過：營收超出指引中點、非GAAP每股盈餘優於預期、毛利率連三季攀升至38.5%；AI資料中心與Treo平臺為主要驅動，公司預期2026年AI營收將年增兩倍並持續擴大毛利。

公司簡介：
● onsemi 為美國領先電源與感測半導體供應商，產品涵蓋高壓到低壓電力元件、混合類比與影像/TOF感測，聚焦汽車、工業與資料中心等應用。

財報表現：
(與市場預期比較)：
● Q1 營收 15.1 億美元（季減1%、年增5%），非GAAP 每股盈餘 $0.64，均高於公司指引中點，毛利率 38.5%（連續第三季上升）。
● AI資料中心季增逾30%，明顯優於年初預估（入年時預期為高雙位數之序列成長）。
● 回饋股東上季回購 3.46 億美元，資產負債面現金及短期投資約 24 億美元，流動性約 39 億美元；庫存日數小幅上升至201天（含策略庫存75天）。

重點摘要：
● Treo 平臺從試產進入量產，客戶採用擴充套件至高量產汽車、工業與部分 AI 應用，公司強調 Treo 毛利率可達 60–70%。
● GaN 與 vGaN 設計案漏斗超過 15 億美元，產品涵蓋 40–1200V，已開始送樣並計劃 2027 年起量產營收。
● 汽車端：開始量產出貨 Treo-based 10BASE-T1S 以支援 zonal 架構；在 900V EV 平臺（含中國 OEM）獲得多項 SiC 與 IGBT 訂單，2026 北京車展新車 SiC 市佔約 55%。
● 工業/能源儲能：靠 SiC 混合模組與整合方案，預計 2026 年 ESS/微電網營收年增超 40%，市佔接近 60%。
● 製造與營運：Fab Right 與產能佈局已提升製造效率，首季產能利用率 77%，公司維持中低資本支出策略（中單位數%營收）。
● 結構性剝離：2026 年預計完成約 3 億美元非核心業務退出（Q1 已退出約 5 千萬，Q2 預計再 3–4 千萬）。

未來展望：
(與市場預期比較)：
● 公司預估 Q2 營收區間 $15.35–16.35 億、非GAAP EPS $0.65–0.77、毛利率 38–40%；全年預期 AI 資料中心營收 2026 年度比 2025 翻倍。市場普遍擔憂下半年回落，但公司指出已有強烈訂單、縮短交期與擴大設計勝率，預期下半年毛利與營收將持續擴張並可能出現大於線性的跳升。

分析師關注重點：
● AI 資料中心成長的可持續性與組成（GaN、SiC、Treo、混合式解決方案各佔比）。
● 毛利跳升的觸發條件與時間點（產能利用率、Fab Right、價格透過時點）。
● Treo 與 vGaN 的量產節奏與實際商業化貢獻時程（是否如期在 2026–2027 年擴大營收）。
● 汽車復甦為單純車輛需求回升還是單位內容增加（SiC、IGBT、感測器等）。
● 庫存、通路週轉、交期（lead time）變化與客戶是否回補庫存的策略。
● 資本支出節奏與產能是否足以支撐 2027–2028 的成長，以及資本回饋（回購）政策何時彈性調整。
● 價格彈性：原料與能源成本是否能由逐步價格調整完全抵銷。