標題 : 宙斯轉向？巨量做市商Jane Street急速撤出MicroStrategy、拋棄位元幣ETF倉位轉押以太坊

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 16 日

摘要 : Jane Street首季大砍MSTR、IBIT、FBTC等位元幣頭寸，同時狂買ETHA與FETH，顯示資產輪動與避險策略改變。

新聞 : 開場引人注目：曾被視為MicroStrategy（下稱「Strategy」）與位元幣重要機構支持者的做市商Jane Street，在最新持倉申報中展示了戲劇性轉向。僅一季之內，其對Strategy的持股從951,187股、價值約1.445億美元，驟降78%至209,833股、約2,620萬美元；同時在現貨位元幣ETF也大幅縮減，呈現明顯資產輪動。

背景與事實重點：根據Jane Street在2026年第一季的申報， - Strategy（NASDAQ: MSTR）持股由Q4 2025的951,187股降至209,833股，市值由1.445億美元降至2,620萬美元（約78%減持）； - 對iShares Bitcoin Trust(IBIT)持倉減少約71%，對Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)減持約60%； - 同時削減數家位元幣挖礦股（IREN、CIFR、WULF、CORZ）曝險； - 另一方面大幅加倉以太坊相關ETF：ETHA持股由5,948,399股增至11,093,427股（市值由約1.334億美元增至約1.756億美元，淨增5,145,028股、增幅約87%），FETH由103,181股躍升至2,090,207股（市值約4,360萬美元，股數增幅近1,927%），兩檔合計買入約8,200萬美元。

深入分析：此輪調整反映多重可能動機。首先，MicroStrategy的業績高度繫結位元幣價格——2026年第一季該公司公告淨損125.4億美元（每股攤薄損失38.25美元），主要源於持有位元幣產生的未實現虧損144.6億美元，而公司營收仍維持約1.243億美元，顯示市值波動風險被放大。面對BTC在2月一度下探62,000美元之下，做市商可能選擇降低高波動性單一資產曝險以管理風險與資本需求。其次，Jane Street作為高頻做市與套利商，ETF檔位調整也可能出於流動性管理、資金配置效率或策略套利（例如以太坊衍生品/現貨市場機會）而非對某資產的長期看空。

替代觀點與駁斥：市場上對Jane Street的指控，包括「上午10點拋售」壓低位元幣價格的傳言，曾引起廣泛討論，但分析師多認為此類指控難以用公開資料證實，而Jane Street未就此公開回應。本次申報顯示的是倉位重整而非直接證據，且其在以太坊ETF的大規模買入力度，與單純「打壓位元幣」的說法並不完全相符；更合理的解讀是做市與套利行為下的跨資產重新配置。

影響與未來展望：短期內，若大型做市商持續降低位元幣相關ETF與礦業股曝險，可能對位元幣相關標的價格與波動性造成下行壓力；反之，對以太坊的資金流入或助長ETH相關ETF的需求與價格表現。投資人與監管者應關注下一波13F申報與ETF持倉變動，以辨識資金流向與市場結構變化。對MicroStrategy而言，公司高度依賴位元幣價格的財務表現，若類似未實現虧損再現，將持續影響其股價與融資能力。

結論與行動呼籲：Jane Street的首季調整展示出做市商在波動市場中透過倉位重組以管理風險與尋求機會的典型行為。投資人應密切追蹤ETF與機構持倉變化、MicroStrategy後續財報與位元幣價格走勢，並評估其投資組合對單一加密資產的集中風險，若風險偏好下降，可考慮分散或利用衍生工具對沖。