Xerox(XRX)豪擲15億美元併購Lexmark，企圖整合市場資源搶占數位化與IT服務藍海，在傳統印刷業長期衰退之下尋求新生，但市場態度仍審慎觀望。
在全球辦公設備產業持續萎縮的大環境下，Xerox(XRX)今年以破15億美元收購Lexmark，引爆行業巨震，也展現企業力圖自我救贖的決心。隨著印刷量下滑、數位化辦公崛起，HP(HPQ)、Canon（CANON）、Brother及Epson等競爭對手亦力拚多元化，但Xerox此舉是否足以扭轉困局，成為業界關注焦點。
過去十年，全球印刷設備生態面臨劇變。傳統類比列印需求急遽萎縮，主要受數位轉型和遠距辦公普及影響，導致設備商營收年年下滑、員工數銳減。Xerox長期以辦公室影印及管理型印刷服務聞名，但在時代巨輪下不得不跟進策略調整。今年7月，Xerox宣布以現金搭配債務籌措，擊下Lexmark，合併後市佔率空前，全球服務範圍跨越170國、200,000客戶──進一步躍升為頂尖五強。
管理層強調此併購可望擴大產品線、提高地理覆蓋，並預期兩年內可產生逾2億美元協同效益，轉化成可觀的自由現金流。其中Lexmark旗下A4彩色產品及企業型IT解決方案有助Xerox朝數位化與垂直整合邁進，改善過度依賴列印硬體所衍生現金流風險。然值得注意的是，此案亦大幅推升公司負債，至7月初總負債升至43億美元，債務槓桿達3倍以上，償債壓力成為未來營運新挑戰。
產業專家多認為，辦公設備市場雖趨向萎縮，但某些細分領域——如數位包裝印刷、高度客製化業務，仍有增長空間。HP與Canon等一線廠商正積極布局智能自動化及雲端協作服務，Xerox若能善用Lexmark的技術與客戶基礎，並落實成本控管、加速IT業務轉型，未來三至五年有望走出低迷。然而市場目前對本次併購表現悲觀，Xerox股價跌至歷史低檔，反映投資人對負債壓力及整合效益存疑。
值得留意的是，近期Xerox管理階層及知名價值型投資人（如Steven Cohen、Mario Gabelli、Joel Greenblatt）持續加碼持股，部分市場力量仍相信「現金流救市」及IT轉型成功的可能性。分析師指出，雖然Xerox面臨高風險，若能有效整合資源並逐步減債，未來股東權益可望大幅成長，甚至迎來估值重估契機。然而，產業本身結構挑戰未除，最終Xerox能否成為新世代IT與企業服務龍頭，仍須觀察其實際轉型進程與市場信心是否回流。
總結來看，此次Xerox大手筆併購Lexmark是一場經營搏命，也是一場產業結構變革下的生存冒險。短期內負債高企、整合壓力沈重，惟IT服務及多元化業務布局若能順利落地，將有機會撐起困境，扭轉傳統印刷業的頹勢。投資人或許該把目光放在未來兩年現金流與債務減緩的執行力，畢竟，這是一場高風險賭局──但也可能是少數逆轉勝機的產業範例。
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