摘要 : 貝萊德以市場中性長短倉技術打造液態另類ETF，主張提供對抗股債同向風險的替代性回報來源。
新聞 : 當傳統「我的債券在股市跌時上漲」的假設遭遇考驗，資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）正把對沖基金的投資技術搬上交易所買賣基金（ETF）。系統性固定收益團隊資深投資經理Jeffrey Rosenberg主導的液態另類ETF，採用長短倉與市場中性策略，目標是在股債走向同時失衡時提供真正的多元化。
背景說明：過去數年，尤其是2022年及近期因地緣政治與利率動盪的壓力，讓股票與債券間傳統的逆相關性弱化，挑戰「60/40」核心組合的分散效果。Rosenberg指出，投資人現在追求「分散你現有的分散工具」，希望在核心風險來源集中時找到能「當市場Zig時會Zag」的資產。
事實與績效：Rosenberg管理的兩檔iShares液態另類ETF分別為iShares Systematic Alternatives Active ETF(IALT)與iShares Managed Futures Active ETF(ISMF)。截至4月8日，IALT今年迄今上漲近8%，ISMF則上漲近5%。他強調，液態另類的價值在於尋找非單純跟隨市場方向的回報來源，而非僅提供Beta曝險。
策略與合理性：這類ETF把對沖基金常用的市場中性與長短倉技術包裝成ETF，帶來透明度、每日流動性與更低的進入門檻。面對股市由大型科技股主導、導致權重與分散價值下降的現象，長短倉策略可同時在多頭與空頭機會中尋找回報，有助於降低單一風險因子的影響。
替代觀點與風險：市場研究機構VettaFi的Todd Rosenbluth認為，液態另類ETF仍屬新興類別，規模相較於傳統股票與債券仍小，顯示其廣泛採用仍在初期。批評者也指出，長短倉與管理期貨策略可能帶來較高的費用、模型風險、槓桿與交易成本，且在市場極端壓力下亦可能出現流動性或表現偏離預期的情況。
回應與分析：對此支持者回應，ETF化後的策略降低了投資人的操作與門檻問題，且在多數情景下能提供與傳統資產不同的回報來源，對於尋求改善總體組合風險回報、減緩權重集中風險的投資人具有吸引力。然而，鑑於策略複雜度與管理模式差異，投資人須留意費率結構、策略透明度、回測依賴度與實際回報波動。
結論與展望：液態另類ETF有潛力成為核心資產之外的重要補充，特別是當股債相關性失衡時。但它們不太可能完全取代傳統股債核心配置，而應被視為策略性、配置性工具。建議投資人與財務顧問討論：評估配置比例、風險承受度與成本，並持續監控相關性與模型表現，以在日益複雜的市場環境中提升整體組合穩定性。
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