市場進入新儲蓄時代，Apollo分析師揭示利率上升原因

根據Apollo全球管理公司的首席經濟學家Torsten Slok，長期的儲蓄過剩已轉變為資本短缺，這是導致利率上升的主要因素。

在金融市場中，一個持續了二十年的儲蓄過剩時代終於結束，取而代之的是相對於投資需求的資本短缺。Apollo全球管理公司的首席經濟學家Torsten Slok指出，這一重大轉變解釋了為什麼利率上升，以及為何收益率曲線的長端表現尤為顯著。多年前，資本供應充足，卻面臨專案稀少的情況，使得發行者願意接受較低的回報，導致均衡收益率保持在低位。然而，現在的局勢正好相反：可用的儲蓄不足以支援日益增長的專案數量，投資者因此提高了對回報的要求，市場清算價格隨之提升。

舉例來說，資料中心的繁榮凸顯了這一點。Slok提到，雖然大型科技公司（hyperscalers）所需資金增加，但他們為資金支付的成本也在上升。他們最長期限債券的利差擴大，目前2026年發行的大部分票據交易價格低於首次發行價。這並非因為需求消失，而是資本價格的上漲使然。由於資料中心、電力生產、傳輸線和政府赤字等都是對同一儲蓄池的長期索賠，因此壓力集中在長期到期的資產上，這也是為什麼長期利率的波動幅度超過短期利率的原因。在這樣的背景下，Slok認為，從儲蓄過剩到儲蓄短缺的制度變化必然會導致更高的收益率出現。

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