Real震撼出手！以8.8億美元併購RE/MAX，擬年省3,000萬、2026年完成並雙品牌並行

・ 2026 年 04 月 28 日

Real以企業價值8.8億美元收購RE/MAX，預估2025合併營收23億美元、息稅折舊攤銷前利潤1.57億，並目標2027年實現3,000萬美元年度協同效益。

開場引人注意： Real Brokerage宣佈將以企業價值8.8億美元收購RE/MAX Holdings，CEO Tamir Poleg稱此為「具轉型意義的結合」，目標保留雙品牌並在同一平臺上擴大技術及金融服務，計劃於2026年下半年完成交易（仍須監管與股東批准及卑詩省法院同意）。

背景與交易要點： - 交易對價與選擇：RE/MAX股東可選擇每股換取新成立Real RE/MAX Group 5.15股，或選擇每股現金13.80美元（按配額調整），整體現金支付限制在至少6,000萬至不超過8,000萬美元之間。Real現有股東每持有1股換1股新公司股權。 - 財務規模：公司估計合併後2025年合併（pro forma）營收約23億美元，調整後EBITDA約1.57億美元。併購前以RE/MAX 2025年調整後EBITDA計算的交易倍數約9.4倍，考量預期約3,000萬美元年化成本協同後降至約7.1倍。 - 融資與槓桿規劃：Real已獲摩根士丹利與Apollo Global Funding安排5.5億美元融資承諾，交易完成前將爭取以債市或資本市場長期化，並規劃優先在交易後儘速降低槓桿，目標在收盤後第二個財政年度末將淨負債/調整後EBITDA降至約2倍。

運營整合與技術優勢： - 雙品牌並行：公司將以Real與RE/MAX為獨立品牌並行經營，RE/MAX品牌維持不變，技術採用將採「選擇性」方式提供給RE/MAX加盟商與經紀人。 - 技術與服務：Real擁有reZEN（後臺作業系統）與HeyLeo（AI房屋搜尋與關係管理）等技術，reZEN目前已在Real旗下100%經紀人中使用，覆蓋超過33,000名經紀人（遍及50州與5個加拿大省分）；Real宣稱其營運效率可達每位全職營運員工支援94名經紀人，遠優於競爭者。未來也將推出One Real Title、One Real Mortgage、Motto Mortgage與wemlo等一體化服務，期待縮短交易流程並創造額外收入來源。 - 協同效應與時間表：管理層預期約3,000萬美元年化成本協同，主要來自共享服務、企業成本及供應商/技術整合，多數在2027年曆年實現，約可帶來合併後毛利率100個基點的提升。公司表示交易在完成後的第一完整財政年度將對收益與調整後EBITDA呈現增益（不含一次性整合成本）。

案例資料與管理層說法： - Poleg強調兩家公司商模互補：Real為輕資產、AI驅動經紀公司；RE/MAX提供全球加盟網路與較高利潤率的加盟收入。管理層承諾不強制轉換RE/MAX加盟模式，並任命COO Jenna Rozenblat為整合長以領導雙方團隊。 - CFO Ravi Jani指出，除了成本協同外，還有透過房貸、產權與Real Wallet等長期營收機會，以及用HeyLeo運營remax.com/remax.ca每年約100萬潛在客戶的商機，但強調併購的價值並非依賴這些營收協同，屬額外上行空間。

風險、疑慮與管理層回應： - 風險：市場關鍵風險包括監管審查、股東批准、卑詩法院程式、不確定的技術採納率、加盟商自主性導致採用緩慢，以及房市處於長期低谷對短期收益的壓力。另有融資市場波動與交易後槓桿風險，以及股權稀釋與現金分配機制的投資者疑慮。 - 管理層反駁／緩解：Poleg與Jani指出大型股東已有表態支援，技術採用為選擇性非強制，並已有5.5億美元融資承諾以處理現有負債與現金對價。公司強調協同以成本節省為主，營收協同為額外上行，並以降低槓桿為首要財務目標以回應槓桿憂慮。

結論與未來觀察指標（行動號召）：關鍵里程碑包括監管與股東投票、卑詩法院批准與完成於2026年下半年；觀察重點應聚焦於（1）RE/MAX加盟商與經紀人對reZEN與HeyLeo的採納率、（2）合併後前兩年槓桿下降進度、（3）實際成本協同實現情況與時間點、（4）是否如期實現交易預估的收益增益與股東價值。投資人與業界應持續關注整合執行風險與監管進展，若管理層達成既定目標，Real有機會藉由科技加加盟網路擴大市佔與獲利空間；反之，採納遲滯或槓桿管理不佳則可能拖累預期回報。