【財報電話會議】萊氏春季突圍：AI千萬詢問、訂閱HomeCare+與併購押注新屋市場，能否逆轉疲弱DIY？

・ 2026 年 05 月 21 日

● 第一季表現符合公司預期：靠春季活動、專業客群（Pro）、線上與居家服務取得正向成長，但毛利與營益率受併購攤銷與成本壓力影響。公司重申全年指引並強調以AI、PPI、生態型會員與FBM/ADG併購為長期成長動能；短期仍受天氣、運費與通膨風險牽動。

公司簡介：
● Lowe’s 為美國大型家居改善零售商，主攻 DIY 與小型至中型專業承包商（Pro），透過門市、線上與居家安裝服務提供全方位家居解決方案。

財報表現：
● 營收：第一季銷售額23.1億美元，年增10.3%，公司表示「與預期一致」。
● 同店銷售：+0.6%，2月受暴風雨拖累、3月回升；公司稱符合全年節奏預期。
● 調整後稀釋每股盈餘：$3.03（排除併購攤銷），年增3.8%，大致與分析師估值接近或略優。
● 毛利率/營益率：毛利32.7%（下滑70bps），調整後營業利率11.5%（下滑43bps），均在公司預期範圍內但顯示併購稀釋與成本壓力。
● 現金/資本：自由現金流28億美元；資本支出521M；支付股利6.74億；償還債務24億；調整後負債/EBITDAR 3.1x，目標於2027中達2.75x。
● 與市場比較：管理層重申全年指引（92–94B美元營收、同店平到+2%、調整後EPS $12.25–12.75），整體與市場預期相當；短期（Q2）EPS預期比去年低約2%，反映促銷及運費壓力。

重點摘要：
● 策略亮點：Total Home 策略持續推進，聚焦 Pro、生態型會員、線上與居家服務。
● 會員/服務創新：推出 HomeCare+ 訂閱服務，鎖定 DIY 客戶並綁定 MyLowe’s 會員；同時為 MyLowe’s 與 Pro Rewards 成員提供超過$25 免同日運送。
● AI 擴充套件：Mylow 客戶端每月逾100萬次詢問，使用者轉換率為非使用者的3倍；Mylow Companion 協助門市同仁問答 >5M 次並支援西班牙語與語音輸入。
● 併購進度：FBM 與 ADG 整合按計畫推進，短期以採購協同降成本為主，長期瞄準新屋／建築市場大商機。
● 供應鏈與執行：SpringFest 活動、門市補貨（Freight Flow 3.0）、全貨架補貨與強化本地化品項推動春季類別銷售。
● PPI/生產力：持續推動 PPI（約10億美元計畫）與以 AI 為核心的流程改造以抵銷成本壓力。
● 庫存/成本：庫存18.4B，含併購影響與關稅成本；管理層強調 SKU 精簡與庫存生產力。

未來展望：
● 公司重申 2026 年度指引（92–94B 營收、同店平至+2%、調整後營業率11.6–11.8%、EPS $12.25–12.75、資本支出上限25億），表示第2季將承受併購週年、促銷投入與運輸成本短期壓力。
● 管理層預期 Pro、線上、居家服務與會員策略將帶動市場份額擴張；若市場復甦快於預期，則為上行空間；若能源、利率或通膨惡化，則可能導致下行風險。市場普遍接受公司維持保守但可達成的指引；投資者關注第二季是否能如期回升至全年中段節奏。

分析師關注重點：
● 天氣與季節性需求是否將需求從Q1延至Q2？
● 稅務退稅實際對消費者支出的貢獻與時間分佈（公司估約20%已花、50%入帳存款）。
● HomeCare+ 的會員活躍度、終生價值與交叉銷售效果。
● Pro Extended Aisle 的成長節奏、供應商拓展與交叉銷售協同。
● FBM / ADG 在新屋市場的表現、短期暴露（ADG 完全暴露於新建）與整合實際協同金額。
● 關稅、燃油與原材料上漲對價格與毛利的中期影響（何時迴圈與轉嫁）。
● AI 與 PPI 在需求規劃、補貨、定價促銷與開發效率的量化成效與時程。
● 庫存組成（併購與關稅影響）與現金/負債降槓桿進度。
● 促銷節奏與是否需加大折扣以拉動交易量。