【美股動態】谷歌空頭退散，做空比率全類股最低

・ 2025 年 10 月 14 日

結論先行，低空單結構強化多頭勝率

Alphabet(谷歌)(GOOG)周一收在237.49美元，上漲3.01%。最新做空資料顯示，谷歌成為通訊服務類股中被做空最少的個股，意即市場對其基本面與長期競爭力的信賴度居前。低空單不等於沒有波動，但代表回撤時的放大賣壓相對有限、資金風險偏好更願意停留在基本面龍頭。綜合評估，短線情緒偏多、中長線仍以基本面定價為主，回跌常為逢低布局機會，但仍須留意產業監管與AI競賽的不確定性。

低空單數據釋義，情緒與風險溢價雙降

依據最新統計，廣告控股公司Omnicom為通訊服務類股中被做空最多的成分股，空單占流通股比重達15.74%；相較之下，谷歌雖有約3528萬股遭放空，但在該類股內為最低水準。子產業中，包含谷歌與Meta的互動媒體與服務，整體放空比重僅約0.93%，顯示資金對平台型廣告與內容生態的抗景氣能力與獲利可見度更有信心。對交易面而言，低空單代表空頭回補推升的「擠壓」動能有限，但也象徵估值風險溢價較低、籌碼結構穩定，有助強勢股維持趨勢。

核心業務夯實護城河，AI與雲端成第二成長曲線

谷歌以搜尋與YouTube為兩大流量與變現引擎，廣告仍是主要營收來源；憑藉Android、Chrome與Google生態的分發優勢，加上長期在機器學習、TPU等基礎架構的深耕，形成難以複製的資料與模型飛輪。Google Cloud近年成為第二成長曲線，受惠企業數位轉型與AI應用上雲的需求；在公有雲市場中，谷歌雲雖仍面對AWS與Azure競爭，但憑藉資料分析、AI平台與開發者工具整合，差異化能力逐步顯現。YouTube在短影音、連網電視兩端的產品與廣告工具優化，亦有助提升時長與廣告負載能力。整體來看，谷歌屬於產業龍頭，且護城河具可持續性。

新聞焦點與投資意涵，做空最少並非無風險

此次做空排行凸顯兩點：其一，基本面被市場充分定價，資金以逢回承接為主；其二，若未來出現營運意外（如廣告需求放緩或AI投入回收期拉長），股價反應將更直接落在估值調整，而非空頭擠壓的技術面擾動。投資人應把焦點放在幾個關鍵訊號：搜尋與YouTube的廣告需求韌性、雲端業務的規模與獲利路徑、AI產品的商業化速度，以及資本支出節奏與效率。

產業趨勢與監管變數，AI重構廣告但隱私與反壟斷仍待觀察

數位廣告仍是景氣循環中最具彈性的支出之一，品牌與電商導向的成長由效能工具與自動化投放驅動；AI模型提升廣告定向與轉化率，長期有利ROAS與平台抽成率。反面風險在於隱私政策持續趨嚴、反壟斷訴訟與生態規範調整，可能影響資料使用與產品迭代節奏。生成式AI正在重塑搜尋與內容分發，微軟與OpenAI的整合、短影音平台對廣告時長的競奪，皆對谷歌搜尋與YouTube形成動態競爭。谷歌在模型研發與基礎設施上具深厚優勢，但商業化效率與產品體驗仍需持續領先，方能穩住廣告與雲端的市占。

股價走勢與技術觀察，量能聚焦關鍵支撐與趨勢線

股價上日勁揚3.01%收在237.49美元，呼應低空單結構下的資金回流。短線關注點在於能否維持站穩近月上升趨勢線與重要均線帶，若量能放大且回測不破，趨勢延續機率較高；反之，若在缺乏基本面催化下出現量縮回跌，觀察是否在前波整理區獲得支撐。中長線投資人可把200日均線視為結構性風險錨點，跌破後多因基本面預期調整所致。機構評等普遍以大型平台龍頭思維定價，估值彈性取決於雲端獲利改善與AI變現進度；短線價差交易則需留意財報期波動加劇的機率，即便低空單亦不保證波動縮小。

資金面與同業對照，平台龍頭獲得偏好

互動媒體與服務子產業整體放空比重低至0.93%，顯示資金偏好大型、現金流穩健且擁有生態優勢的平台股。對照類股內的傳統廣告代理商面臨結構挑戰，市場更偏好擁有第一方資料、演算法與硬體加速資產的科技平台。谷歌在自研晶片、資料中心與開源生態的布局，有助降低AI推論成本、提升產品迭代速度，進一步強化資金對其長期自由現金流的信心。