Fold Q1營收暴跌21%、淨損2,920萬　非GAAP每股虧損小幅優於預期仍難掩隱憂

・ 2026 年 05 月 13 日

營收5.6百萬美元低於預期，淨損及調整後EBITDA仍為負，現金與成長路徑成關鍵。

Fold Holdings, Inc.（NASDAQ: FLD）公佈2025年第一季財報，揭示出營運仍處於壓力之中：公司報告非GAAP每股虧損(EPS)為-0.12美元，較市場預期小幅優於0.03美元；但營收僅5.6百萬美元，同比下滑21.0%，並較分析師預估少了4.39百萬美元（市場預期約10.0百萬美元）。同期間淨損達29.2百萬美元，調整後EBITDA為-5.8百萬美元，顯示獲利能力尚未恢復。

開頭亮點與背景： Fold主攻消費者金融與加密貨幣相關獎勵與支付服務，過去以位元幣回饋與合作夥伴關係吸引使用者。此季的每股非GAAP虧損雖較市場悲觀預期略有改善，但核心收入專案出現明顯收縮，令財報整體仍偏弱。

事實與資料： - 非GAAP EPS：-0.12美元（優於預期0.03美元）。 - 營收：5.6百萬美元，同比-21.0%，較預期少4.39百萬美元。 - 淨損：29.2百萬美元。 - 調整後EBITDA：-5.8百萬美元。

深入分析： 1) 營收下滑是本次財報的核心問題。21%的年降幅與遠低於市場預期的營收水準，暗示使用者交易量、商戶採用或單客貢獻度均未達預期。對於以交易與回饋驅動收入的業務模式，TPV（交易總額）或活躍用戶減少會快速反映在營收上。 2) 儘管非GAAP EPS略優，這筆「好消息」主要反映成本專案或一次性調整而非營收基本面改善；淨損與負EBITDA顯示公司仍需資本支援以維持營運與擴張。 3) 成本結構與資金來源成為未來焦點。若折舊、行銷或合作補貼未能迅速帶回用戶與交易，持續燒錢可能迫使公司縮減支出或尋求新一輪融資，稀釋股東權益的風險上升。

對立觀點與反駁： - 支持者觀點：每股虧損優於預期，顯示成本控制有效，且長期看好加密支付或回饋生態的成長潛力。 - 反駁：短期內，營收大幅低於預期意味著成長動能不足；若未同步看到TPV、活躍用戶或合作商戶數增長，僅靠成本調整難以支撐估值。長期潛力存在，但需更明確的指標與資金後盾來轉化為營收恢復。

結論與未來展望／行動號召： Fold當前面臨「成長被侵蝕且尚未獲利」的兩難局面。投資人與關注者應重點追蹤公司公佈的現金存量與資金流、下季營收指引、TPV與活躍用戶等關鍵營運指標，以及是否有新的商業合作或產品推動使用率。短期內若無顯著轉機，公司可能需透過減支或增資來延長跑道；長期則取決於加密支付市場採用與Fold能否將使用者轉化為穩定營收來源。