J.P. Morgan對Knife River評級中立，強調「展現我」的利潤故事

・ 2025 年 12 月 05 日

J.P. Morgan分析師將Knife River(KNF)評為中立，認為其長期利潤改善仍需證明，並指出短期內可見度有限。

J.P. Morgan分析師Adrian Huerta於週四啟動了對Knife River(KNF)的覆蓋，給予中立評級。該公司作為一個垂直整合的骨料和建材供應商，在美國14個西部及中部州擁有顯著市場份額，且面臨來自全國性競爭者的有限直接競爭。Huerta指出，Knife River在公共基礎設施專案中的重度曝光（80%至87%的合同積壓以及約一半的材料收入與政府資助專案相關）提供了超過平均水平的收入可見度。

儘管如此，J.P. Morgan對近期和中期的可見度表示擔憂。Huerta提到，相較於同行，Knife River的自由現金流轉換率較低、缺乏回饋股東的計劃，以及需要證明早期利潤舉措的必要性，使得投資者應保持觀望。他也指出，Knife River所處的地理區域雖然增長潛力高，但主要是中型市場，這可能限制其定價能力的擴充套件。

此外，Knife River的垂直整合策略使其能夠透過控制材料、承包和下游專案執行來獲取更多的EBITDA收益。然而，其25%至30%的自由現金流轉換率仍低於接近50%的全國同行。若能達成20%的EBITDA利潤率，則根據J.P. Morgan的預測，2025年將提升自由現金流轉換率至45%。報告最後，J.P. Morgan設定了2026年12月的目標價83美元，預示著約11%的上漲空間，並以9.4倍的前瞻企業價值對EBITDA進行估值，略低於同行Eagle Materials(EXP)。