美鋼鐵雙雄財測大風吹：Steel Dynamics踩煞車、Nucor逆勢加碼獲利！

・ 2026 年 06 月 18 日

美國鋼鐵產業兩大指標股財測分歧，Steel Dynamics調降第二季獲利預期並認列資產減損，股價盤後承壓；Nucor則上調財測、三大事業同步成長，並因原物料採購現金退款推升獲利表現，凸顯產業內部體質差異與策略調整。

美國鋼鐵產業最新財測釋出強烈對比訊號，投資人情緒瞬間拉扯。Steel Dynamics (STLD) 盤後股價下挫約2.6%，主因公司公告第二季獲利指引不如市場預期，還認列資產減損；反觀同業 Nucor (NUE) 則上調財測，盤後股價小幅走高，在同一產業景氣下走出截然不同路線。

從數字來看，Steel Dynamics 預估第二季每股盈餘(EPS)落在 3.51 至 3.55 美元區間，顯著低於 FactSet 統計分析師預期的 4.16 美元。不過，若與公司自身表現相比，仍優於第一季 2.78 美元與去年同期第二季的 2.01 美元，顯示營運仍在年增與季增軌道上，只是成長幅度明顯不如市場原先期待。

這波獲利下修的一大關鍵是資產減損。Steel Dynamics 表示，公司決定將原本規劃在亞利桑那州的第二座鋁回收鋁板衛星廠，遷移至密西西比州，因此認列約 1,600 萬美元的資產減損，直接拉低本季獲利估算。此舉反映公司在鋁回收與下游加工布局上進行重置，短期會增加會計成本，卻可能是配合集團長期產能與物流策略的必要調整。

即便如此，Steel Dynamics 仍強調其鋼鐵本業第二季獲利將「顯著優於」第一季。公司指出，平台各產品線需求強勁，金屬利差擴大，平均實現銷售價格成長幅度高於廢鋼等原料成本增加。換句話說，在整體鋼價與成本結構下，毛利率有望改善，主業體質並未鬆動，問題更多來自一次性項目與特定事業單位表現不如預期。

不過，Steel Dynamics 也坦言，鋼結構製造（steel fabrication）業務第二季獲利將略低於第一季。雖然出貨量增加、價格維持穩定，但鋼材原料成本上升侵蝕利潤，抵銷了部分營收成長效益。這反映下游製造端對成本變動相對敏感，也透露出當前鋼鐵產業鏈並非全面暢旺，而是存在結構性的成本壓力。

與 Steel Dynamics 形成鮮明對比的是 Nucor。Nucor 公布第二季 EPS 預估將落在 4.50 至 4.60 美元區間，不但高於市場共識預期的 4.21 美元，還遠高於第一季的 3.23 美元與去年同期第二季的 2.60 美元。這樣的成長幅度，凸顯其在相同產業環境中展現更強的獲利動能。

Nucor 表示，旗下三大營運事業群第二季獲利都將優於第一季，其中最明顯的成長來自鋼廠（steel mills）部門。公司指出，鋼廠端受惠平均銷售價格提高、出貨量維持穩定，帶動營收與利潤同步走揚，顯示在產品組合與報價策略上掌握一定主導權。此外，公司還將取得約 1.3 億美元與過去原物料採購成本相關的現金退款，這筆款項將挹注本季該部門的銷貨成本（COGS），直接改善毛利與營業利益。

這筆退款對 Nucor 的實際獲利貢獻極為關鍵，等同於在成本端獲得一次性緩衝。對投資人而言，這除了是財務上的短期利多，也反映公司在原物料採購合約與成本控管上的談判能力與風險管理能力，與 Steel Dynamics 因資產調整而認列減損形成強烈對照。

從產業角度觀察，兩家公司第二季財測傳遞出幾個重要訊號。首先，美國鋼鐵需求端仍有支撐，無論是 Steel Dynamics 提到鋼鐵業務獲利將較第一季明顯成長，或 Nucor 看到鋼廠銷售價格走高、量能穩定，都說明終端需求並未急凍，部分基建、製造與建築相關需求仍在。其次，成本結構與策略選擇成為能否放大利潤的關鍵變因。

支持者可能認為，Steel Dynamics 此次資產減損屬於一次性事件，未來密西西比州鋁回收鋁板中心若能更有效整合供應鏈，長期將有利降低物流成本與提升產能利用率；而鋼結構業務雖然短期受原料漲價影響，但在出貨量增加下，仍有機會透過報價調整慢慢轉嫁成本。

持保留態度者則會指出，Steel Dynamics 未達預期的 EPS 指引，暴露出公司在投資配置與成本控管上的挑戰；尤其當競爭對手 Nucor 能在同一季上調獲利展望並取得成本退款，市場難免會以更嚴格標準檢視 Steel Dynamics 的資本支出效率與風險評估能力。

整體來看，美國鋼鐵產業目前並非全面衰退或全面繁榮，而是進入「體質見真章」的分化階段。未來一季，投資人將密切關注鋼價走勢、原物料成本波動，以及這些企業如何透過產線調整與資本配置，將短期一次性因素轉化為長期競爭優勢。Steel Dynamics 與 Nucor 的財測對比，也為市場留下一個問題：在需求尚稱穩健的前提下，誰能在下一輪景氣波動前，先把體質練得更硬？這將決定未來幾年股價與獲利表現的勝負。