油市空頭情緒背後：ConocoPhillips執行長揭示供需現場真相

CMoney 研究員

・ 2025 年 10 月 15 日

儘管市場對石油供應過剩疑慮升溫，ConocoPhillips執行長強調現貨市場並未顯現實際過剩，產能與盤中庫存數據突顯油市仍屬均衡。

近期全球油市受到悲觀情緒籠罩，主要受OPEC+產量調升、美國鑽井量擴增以及冬季需求相對下滑等因素影響，不少投資人擔憂全球石油供應將出現嚴重過剩。不過，ConocoPhillips (NYSE:COP)執行長Ryan Lance於倫敦能源情報論壇上對此提出反駁，直言市場現有預期與現實供需狀況明顯錯位，呼籲投資人應關注實體市場的真實動態。

Lance表示，雖然多方機構頻頻警示“供給過剩”，但依實際數據觀察，現貨市場並沒有明顯存量暴增現象。他指出，美國墨西哥灣沿岸漂浮庫存並未有異常增加，這向來是產量有閒置能力時的指標。此外，俄烏地緣政治、通膨上升及全球宏觀經濟動盪等不確定因素，確實為油氣需求的未來蒙上陰影，但現階段仍未演變為實質的需求崩潰或供給失衡。

針對OPEC+加速解除自願減產政策，他認為這些新增配額多屬“紙面桶數”，實際上早已流入市場，並未造成重大存量擠壓。美國本土方面，俄克拉何馬Cushing原油庫存更降至十年新低，顯示即使擴產，市場吸收能力足夠，供需仍處於均衡。

Lance進一步分析，若美國原油價格持穩於每桶60-65美元，則國內日產量將維持約1,300-1,350萬桶的水準，主因資源潛力巨大，且技術與效率持續提升。即便是過往不被重視的二、三級油田，也有望在現有價格下取得獲利，因此大規模供給崩盤的風險不高。

在ETF商品方面，如USO、UCO等追蹤油價的金融工具，皆可見市場對油價走勢高度敏感，但Lance提醒短期悲觀情緒並不等於結構性改變，投資人宜審慎評估實體庫存與需求數據。整體而言，儘管外在宏觀環境充滿變數，油市底層供需結構仍屬穩健，未來需持續觀察全球經濟動向與能源政策調整對市場的長遠影響。