【美股動態】貝萊德投資管理四百億洽購Aligned，AI資料中心版圖擴張

・ 2025 年 10 月 04 日

併購若敲定，貝萊德可望坐穩AI基建資產龍頭
BlackRock(貝萊德投資管理)(BLK)旗下Global Infrastructure Partners（GIP）據報正與Aligned Data Centers進入最後談判階段，洽購規模約400億美元，最快數日內公布。若成行，貝萊德在AI資料中心與數位基礎設施的布局將大幅進位，兼具規模與現金流穩定性；惟估值壓力與電力擴充風險，短線仍使投資人保持觀望。周五BLK收在1160.54美元，上漲0.01%，市場對消息反應謹慎。

洽購在即，直攻AI算力心臟

彭博報導指出，由澳洲麥格理資本支持的Aligned Data Centers估值約400億美元，GIP正進行最終協商，貝萊德對外不評論。Aligned主攻高效率散熱、可模組化擴建與高功率密度機櫃，核心客戶涵蓋雲端與超大規模客戶。併購若落地，將補強貝萊德在資料中心資產的即時產能與擴建管線，順勢承接AI訓練與推論帶來的用電、機房與網路樞紐需求。

核心業務穩健，替代資產成第二成長引擎

貝萊德是全球規模最大的資產管理機構，主力包含被動與主動基金（iShares ETF、股票、債券）、多重資產與替代投資，並以Aladdin提供科技與風險管理服務。公司營收以管理費為主，搭配績效費與科技授權，規模經濟明顯。近年替代資產—特別是基礎設施、能源轉型與私募信貸—成為關鍵增長曲線，資金來源橫跨主權基金、退休金與保險資金，費率結構優於公募產品，具提升整體獲利率的潛力。

交易輪廓與財務意涵，穩定現金流對沖利率波動

資料中心資產多採長約、可轉嫁電力成本的合約架構，現金流可預期且與景氣關聯度低，有利平抑利率與市場波動。若以基金與共同投資架構完成交易，對貝萊德自有資產負擔可控，管理費與潛在績效費才是主要獲利來源。惟約400億美元的規模意味著對資本報酬率的要求更高，對電力接入、建置期成本與客戶簽約密度的執行力提出更嚴格考驗，IRR能否維持雙位數將取決於擴建速度與電價轉嫁能力。

公司新聞脈絡與不確定性：估值與監管成關鍵

消息尚未正式公布，條件、股權結構與融資比例仍有變數。資料中心屬分散市場，反壟斷風險低於傳統大型併購，但區域電力、環評與在地規範仍可能影響工期。賣方麥格理為成熟基建投資者，價格談判將趨近市場化；若估值壓力過高，不排除條件調整或延後。投資人需關注：投前投後槓桿水位、利率對融資成本的敏感度、以及與既有基金LP的利益分配安排。

產業順風強勁，電力與工期是勝負手

AI帶動的算力需求，使資料中心進入長周期擴張。超大規模客戶的資本支出計畫仍強，對高功耗、高密度機櫃需求殷切；但北美關鍵樞紐區電網緊張、變電與導入可再生能源的時程，決定供給釋放速度。能取得長期電力契約、就近電網接入與快速施工資源的營運商，將取得溢價估值與更長的合約年限。Aligned以高效率散熱與模組化著稱，若能複製到更多電力緊缺市場，將強化資產組合韌性。

競爭版圖重整，私募基建巨頭同場角力

資料中心資產長期由Equinix、Digital Realty等上市REIT主導；近年Brookfield、KKR、麥格理等私募基建資金加速進場。若貝萊德完成收購，將與上述對手在併網時程、土地儲備、電力PPA與超大型客戶開發上正面交鋒。對貝萊德而言，關鍵在於將GIP的開發能力、既有基金LP資金與自身的全球配銷網路整合，形成自我強化的募投管退循環，才能鞏固長期費率與市占。

財務體質與資本配置，支持逆勢加碼

貝萊德一向維持穩健資產負債表與充裕現金流，配息與庫藏股政策穩定，有助在利率仍偏高的環境中推動大型交易。短期內，交易對EPS貢獻可能有限，但對管理費基礎與替代資產占比提升具策略性意義。公司過去在被動產品、科技服務與機構資金募集中展現的規模優勢，將有助於在交易完成後快速消化資產、擴大基金梯隊，改善綜合費率結構與ROE。

股價走勢與籌碼觀察，短線觀望中期偏多

BLK股價對傳聞反應平淡，顯示市場等待正式條件與融資結構。技術面上，中期上升趨勢仍在，短線留意1100美元附近的支撐與1200美元整數關卡的壓力；若交易條件較市場預期友善、並同步公布新一輪基建基金募資進度，將成為股價再評價的催化劑。反之，若估值明顯高於同業可比交易或融資成本偏高，短線恐引發回跌與評等下修風險。