【美股動態】福特汽車混動勝出，對手退場利多

・ 2026 年 01 月 10 日

結論先行：Stellantis宣布逐步終止北美現有插電式油電車（PHEV）生產，凸顯市場由PHEV轉向傳統油電與延程技術的趨勢，對著重皮卡與SUV油電化的Ford Motor(福特汽車)(F)屬結構性利多。雖然股價最新收在14.4美元、下跌1.39%，短線仍受整體車用類股情緒與利率預期影響，但消息面為中期評價帶來支撐，尤其在美國油電皮卡與都會型輕卡需求穩健的前提下，福特有望強化市占與毛利結構。

混動與商用雙主軸，福特營運韌性勝過單押純電

福特的營運結構以三大事業為軸：Ford Blue（燃油與油電傳統乘用車）、Model e（純電車規模化與軟體服務）與Ford Pro（商用車、車隊管理與連網服務）。公司長期競爭力來自北美皮卡與SUV生態系，包括F‑150、Explorer、Bronco與跨界休旅，同時藉由經銷通路與車隊關係，提升黏著度與定價能力。油電產品方面，F‑150 PowerBoost油電、Maverick油電與Escape/Kuga油電，覆蓋從入門跨界到全尺寸皮卡的高需求帶，對比PHEV供應鏈與使用情境的複雜度，油電車更符合大眾使用與成本考量，並能快速放量貢獻營收。

財務面，近年福特靠Ford Pro維持穩健獲利，Blue提供現金流與規模，Model e短期仍投資期，但公司已明確轉向「以油電拉高組合毛利、以商用與軟體增厚單車獲利」的策略，有助抵禦純電價格戰。現金流與資產負債表管控是關鍵，福特維持保守庫存與資本開支節奏，為景氣波動預留緩衝。雖然本文不引述最新財報數字，投資重點在於組合優化：油電滲透率提升、商用服務高毛利與純電投資更審慎，整體賺錢效率長期可望改善。

對手撤出PHEV賽道，福特產品組合相對有利

根據媒體報導，Stellantis表示將自2026年式起在北美逐步淘汰現有PHEV車型，包括Jeep Grand Cherokee、Jeep Wrangler與Chrysler Pacifica，原因是消費需求轉弱、需聚焦更受歡迎的油電與延程產品，且PHEV先前曾因起火與動力系統異常多次召回。Stellantis後續將保留Jeep Cherokee油電、推出延程電動版Jeep Grand Wagoneer與Ram 1500 REV等重點車款。

這一轉向對福特的含義在於：- 產品替代效應：PHEV退場將把部分消費者導向傳統油電與延程技術。福特現階段在油電皮卡與入門跨界的覆蓋面更廣，供應與價格結構也相對成熟，可直接承接需求。

- 品牌與口碑：當競品因可靠性陰影而退步時，市場可能優先考慮口碑與維修網絡穩定的供應商，福特在北美皮卡與車隊維保優勢明顯。

- 投入效率：PHEV硬體複雜、成本與合規管理較重，改走油電和延程能縮短研發與量產週期。福特既有混動平台與動力系統可擴散到更多車型，邊際投資效率較佳。

整體來看，競品策略收縮使福特現有油電陣容的「即戰力」相對提升，對銷量、產品組合與議價能力均具正面邊際影響。

產業回歸務實混動，政策與成本雙因子共振

自2023年以來，純電需求增速放緩與充電基礎設施的區域落差，讓油電車因總持有成本可控、使用情境貼近燃油車而重新站上舞台。政策端，美國節能減碳標準持續推進，車廠以油電提升整體車隊油耗表現的效率高於PHEV與純電「全押」方案，且可更靈活因應原物料價格與利率變動。成本端，電池材料價格波動趨緩但仍高於疫情前水準，讓油電成為穩健的過渡技術；同時，車廠在油電供應鏈已具成熟度，產能擴張與零組件共用可帶來規模經濟。

對福特而言，油電化的產業結構性機會主要在：- 皮卡與SUV：高單價、高使用強度的車種對油耗改善更敏感，油電版本的吸引力大於小車。福特在F‑Series與中大型SUV的基礎盤帶來放大效果。

- 商用與車隊：總持有成本是車隊決策核心，油電在不犧牲續航與載重的前提下降低燃料支出，與Ford Pro的數位服務（如車聯網、車隊管理）形成互補，提高長期客戶價值。

- 純電節奏重整：在純電價格競爭與折舊壓力未解前，油電與延程策略能維持現金流與研發韌性，降低景氣循環與政策不確定性的風險曝險。風險面需留意勞資成本上升、供應鏈瓶頸再現、政策認定與稅收優惠變動，以及油價走勢對需求結構的潛在影響。