好業績卻股價沉寂！Costco 真要賣出嗎？高估值與會員續約成投資分水嶺

・ 2026 年 05 月 12 日

Costco基本面強勁但估值偏高，持有者可續抱，新買家宜分批進場或等待回檔。

開場引子：Costco（NASDAQ: COST）過去常優於大盤，但過去一年股價幾乎持平，對照同期S&P 500上漲約31%，引發投資人疑問：是賣出、持有還是逢低買進？

背景與事實：Costco最新季報顯示連續穩健成長：Q3 2025到Q2 2026各季收入年增率分別約9%、8%、8.2%、9.1%；同店銷售年增約5.7%、5.7%、6.4%、7.4%；電商（數位銷售）年增14.8%、13.6%、20.5%、22.6%；EPS年增13%、11%、11%、14%。此外，會員收入在2026財年第二季年增13.6%，美國與加拿大續約率高達92.1%，全球續約率89.7%，管理層指出線上新會員比例提高是造成差距的主因，長期有助於吸引年輕客群。

支援持股的論點：1) 基本面穩健，營收、同店、電商與EPS均呈正向成長，會員續約率維持高檔，顯示商業模式具有黏性與護城河；2) 電商與第三方交付（如與Instacart合作）與到店取貨策略降低配送成本、提升客戶體驗，支撐未來成長；3) 今年以來股價已回升約15%，表明市場對擔憂有所修正。

賣出的理由與反駁：反對者關注三點——宏觀壓力可能削弱非必需品銷售、全球續約率小幅下滑，以及偏高估值（約52倍過去12個月本益比），任何負面訊息都可能放大股價波動。但反駁是：1) Costco產品組合既含必需品亦含高毛利大宗商品，能在景氣循環中部分抵禦消費收縮；2) 續約率仍屬高水準，線上註冊策略長期看是正面；3) 高估值反映其穩健獲利與會員模式帶來的長期現金流，投資者可透過分批買入降低時點風險。

結論與建議：若你已持有Costco，我不建議因短期表現賣出；若想新進場，宜等待回檔或採取定期定額（DCA）以攤平成本。未來應持續關注：同店銷售與電商增速、會員收入與續約率、利潤率變動與估值回撤風險。總體而言，Costco仍是基本面良好的零售龍頭，但高估值要求投資者對風險與進場時機更為謹慎。