星巴克宣佈轉機年：中國交易完成並分拆、上修2026財年同店銷售至5%+、EPS上看2.45美元

・ 2026 年 04 月 29 日

Q2 同店銷售強勁回升6%、EPS年增22%，管理層提高財測並將中國零售改採授權模式。

開場吸睛星巴克（NASDAQ:SBUX）在第2季交出久違的「頂底雙增」表現後，管理層宣佈已完成中國交易、將中國零售自合併報表中移出，並上修2026財年同店銷售目標至5%或更高、每股盈餘指引調升至每股2.25至2.45美元，標誌公司赴轉型、去槓桿化與營運效率提升的關鍵節點。

背景與資料要點公司公佈第2季合併營收約95億美元，全球同店銷售成長6%，合併營業利率回升至9.4%，每股盈餘0.50美元，年增約22%，為兩年多來首季EPS回升。北美表現強勁，北美與美國同店銷售均加速至超過7%，交易數量帶動貢獻逾4個百分點。國際營業利率報20.3%，但管理層指出約一半的國際利率擴張源自將中國列為出售中所產生的會計處理，暫時減少當季約1.18億美元的門店營運費用與折舊攤銷。

中國交易與資金運用自第3季起，星巴克中國零售業務將改採授權（licensed）模式並自合併報表「去合併」，公司已在交割前取得約31億美元稅前現金，並先償還了10億美元到期債務，剩餘資金將用於進一步減債與資本結構管理。管理層表示，因會計處理影響，短期國際利率表現會出現一段「外顯」提升，但長期要靠實際營運改善支援。

營運與成長策略星巴克強調三大近端槓桿：推廣Green Apron Service（門店服務最佳化）、手機App新增「預約取餐」功能（5月推出）以改善取餐與等待時間，以及人員激勵（每週發薪、季度獎勵給一線員工）。管理層披露目前約80%的門市達到服務績效指標，目標在年底將Green Apron擴充套件至逾千家門市。公司仍計畫本財年淨增約600至650家門市，並持續推動20億美元成本節省計畫。

風險、質疑與回應外界質疑本季利潤改善是否過度仰賴中國出售會計效果與一次性現金。公司坦承國際利率有會計暫時影響，但強調北美交易成長、效率提升與節省計畫均具實質推動力；同時也警告咖啡原料成本、關稅、以及本季出現的法律備抵等仍對利潤帶來壓力，預期這些成本壓力將在下半年逐步緩解。分析師整體語氣偏向正面，但在問答時管理層也多次表達對宏觀不確定性的謹慎。

總結與展望（行動呼籲）星巴克將第2季視為「轉折點」，上修同店與EPS目標並調整中國財務呈現，短期利潤受會計專案與一次性因素影響需審慎解讀。投資人與市場應持續觀察下半年咖啡成本與關稅走向、Green Apron 的擴充套件成效、以及中國改採授權後的長期收入與利潤可持續性；公司也需以更透明的營運指標，證明財務改善源自實質營運改善而非僅為會計顯影。