烏伯擬加碼併購Delivery Hero！33歐初價遭質疑、38歐遊說大股東被拒，董事會考慮再出價

・ 2026 年 05 月 25 日

烏伯對Delivery Hero出價引發爭議，董事會開會討論是否提高收購價，市場與監管風險成關鍵變數。

烏伯（Uber）董事會週六舉行會議，討論是否提高對德國外送平臺Delivery Hero的收購出價，訊息來源及Financial Times報導指出，此舉源於主要股東回絕原先的併購提案。Delivery Hero已對外確認收到來自烏伯的併購要約，當時估值為每股33歐元，整體市值超過115億歐元（約合133.9億美元）。

事件脈絡與現況： - 據FT引述知情人士，烏伯執行長Dara Khosrowshahi本週飛往奧斯陸，與Delivery Hero監事會主席Kristin Skogen Lund會面，當面提出每股33歐元的收購要約。 - 另有報導指出，烏伯近期曾以每股38歐元接觸Delivery Hero的其中一位大股東，該提議遭到回絕；FT指出，該數字大約比Delivery Hero上週五收盤價高出15.3%。 - 烏伯董事會在週末就出價策略進行討論，是否再次加碼、以及加碼幅度，正成為公司決策重心。

分析與解讀： - 動機面：對烏伯而言，併購Delivery Hero可擴大其外送（Uber Eats）在歐洲的版圖，增強規模經濟與平臺效應，並可能成為其打造「超級應用」與跨業務協同的關鍵併購。 - 價值判斷與風險：Delivery Hero管理層或部分大股東可能認為現價低估公司未來成長性，要求更高溢價；反之，烏伯若持續抬價，需評估併購後的整合成本、協同實現時程以及對自有資本回報的影響。 - 監管與執行風險：跨國外送平臺整併可能牽涉歐盟競爭審查、各國監管態度及勞動規範風險，這些都是潛在阻礙。市場也會關注交易是否會引發其他競爭者出價戰或股權結構重整。

替代觀點與反駁： - 反對者觀點：批評者可能認為現有出價已屬慷慨，進一步加價恐使烏伯付出過高溢價，降低未來股東回報。 - 反駁要點：支援併購者則會指出，若能快速實現營運協同（如配送網路整合、行銷交叉銷售），長期現金流改善與市場地位提升可望彌補短期溢價成本；此外，避免競爭者介入或被市場錯失關鍵機會，也可能成為合理化加價的理由。

後續觀察與行動呼籲： - 下一步將關鍵在烏伯是否正式提高公開要約、Delivery Hero監事會及大股東的回應、以及可能出現的第三方競價。投資人與市場參與者應關注監管通報、正式要約檔案與大股東公開立場。 - 對投資者而言，建議密切追蹤雙方公告與監管程序，評估併購成敗對股價與產業競爭格局的中長期影響。