【財報電話會議】● 海量資料世代爆發！Seagate HAMR加速量產、營收毛利雙破紀錄，管理層上修成長目標

・ 2026 年 05 月 06 日

● Seagate 本季全面超預期：非GAAP毛利率與營運利潤創新高、EPS 與自由現金流強勁，Mozaic/HAMR 產品快速量產並獲主要雲端客戶大規模認證，管理層將中期年成長目標由低中旬提升至至少20%，資本配置以還債與回購為主。

公司簡介：
● 全球硬碟（HDD）領導廠，主攻資料中心與雲端高容量儲存，推動 HAMR（Mozaic）技術以提高每碟位元密度與能源／成本效率。

財報表現：
● 營收與利潤超出公司與市場預期：3月季營收表現顯著年增，非GAAP毛利率與營運利潤率大幅提升，非GAAP EPS 遠優於去年同期；自由現金流接近 10 億美元，資本支出受控於 4%~6% 收入範圍內。
● 管理層指出已達或超越內部預期，並給出強勁下一季指引，顯示短期業績與市場共識相比屬於「超預期」級別。

重點摘要：
● Mozaic HAMR 技術持續推進：Mozaic 4 已開始出貨，並預計在年底成為 HAMR 出貨主力；Mozaic 5 目標在 2027 年底進入客戶驗證達 50TB。
● 主要雲端客戶認證與長約：2 大 CSP 已完成 4+ TB/碟產品認證，近線（nearline）容量幾乎已被預約到 2027 年底；公司以 build-to-order 合約鎖定配置與價格。
● 需求驅動來自 AI 浪潮：公司看到推論式／Agentic AI、視覺與邊緣 AI 等應用帶來持續且高保留期的資料成長，拓展資料中心與邊緣儲存需求。
● 資本與信用改善：公司已積極還債並獲 Fitch 評級升至投資等級，淨槓桿率顯著下降且開始回補股東回報（股利與庫藏股）。

未來展望：
● 管理層上修中期成長目標為至少 20% 年增，並預期在未來數季持續帶來季度營收與毛利擴張；公司認為需求強於過去市場預期，HAMR 產能與價格結構將推動利潤率進一步改善。
● 指引面：下季管理層給出較高成長中樞（年增率與毛利率均強），顯示公司對需求與定價的信心高於先前市場平均預估；但仍提示地緣政治等外部風險需持續觀察。

分析師關注重點：
● Agentic AI 對 HDD 的實際應用場景與容量結構（哪些工作負載最吃容量）。
● 價格持續性：對 2027 財年已鎖定價格的覆蓋率與未鎖定比重。
● HAMR 量產節奏、良率改善與單位成本下降節點（Mozaic4→Mozaic5 的成本曲線）。
● 產能排程：提升每碟位元密度 vs 單位數量（是否會出現單位成長）。
● 資本配置：未來還債、庫藏股與資本支出之間的優先順序。
● 營運資本與供應鏈風險（包括中東地緣政治衝擊的潛在影響）。
● OpEx 水平與可變薪酬／投資需求是否會改變未來數季的費用基線。
● 與大型雲端／NVIDIA 等合作的技術/系統整合進展及商業化路徑。