過去一年，Robinhood(HOOD)的股價走勢可以說是「翻身奇蹟」。股價在短短十二個月內飆漲超過 440%，市值突破 1,000 億美元，正式擠進全球金融服務巨頭之列，並在今年（2025 年）9 月躋身標普 500 指數（S&P 500），與嘉信理財(SCHW)、盈透證券(IBKR)等傳統券商分庭抗禮。
Robinhood 成立於 2013 年，總部位於加州門洛公園（Menlo Park, CA），靠著「零佣金交易」這個簡單卻革命性的概念，在短時間內打入年輕世代投資人的市場。從最初的股票與 ETF 下單平台，到後來加入選擇權與加密貨幣，Robinhood 正在快速進化，逐步打造一個完整的金融生態系。
Robinhood 財報驚豔，交易火熱+黃金訂閱戶爆發
Robinhood 的基本面同樣沒有讓投資人失望。25Q2 財報顯示，其營收達 9.89 億美元，年增 45%，EPS 為 0.42 美元，雙雙優於市場預期。細看營收結構，交易收入幾乎全面起飛：選擇權收入年增 46%、加密貨幣收入年增 98%、股票收入年增 65%，帶動成交量屢創新高。
另一個亮點則是 Robinhood Gold，這項每月 5 美元的訂閱服務，提供高利息存款、即時入金等進階功能，用戶數已突破 350 萬，年增高達 76%。在 Gold 加持下，每位用戶平均資產幾乎翻倍，顯示平台的「黏性」正在快速提升。
從社群到銀行服務打造超級金融 App
值得注意的是，Robinhood 已不再滿足於「券商」角色，而是正全力轉型為「超級金融 App」。
首先，明年上半年將推出 Robinhood Social，這是一個專屬投資社群，讓用戶可以展示投資組合、互動交流，企圖成為新一代投資人聚集的平台。
其次，CEO Vlad Tenev 宣布上線 Robinhood Banking，針對 Gold 會員提供存款、稅務、遺產規劃，甚至延伸到私人飛機、Met Gala 門票（紐約大都會藝術博物館（The Met）舉辦的年度慈善晚宴）等「頂級奢華服務」。
同時，Robinhood 也跨足預測市場，與 Kalshi 合作的體育與金融合約交易量在第三季突破 20 億筆，光這一項就能貢獻上千萬美元收入。
在國際布局上，公司收購歐洲加密交易所 Bitstamp，並推出自研 Robinhood Chain，試圖在「代幣化資產」浪潮中卡位，挑戰成為傳統金融與 Web3 世界的橋樑。
成長紅利與風險並存
Robinhood 的長期成長動能不容小覷。除了不斷推陳出新的產品策略，公司還站在一個結構性紅利的風口 — 嬰兒潮財富轉移。未來十年，數兆美元的資產將從父母輩流向千禧世代與 Z 世代，而這些年輕投資人正是 Robinhood 的核心族群。再加上社群、銀行、加密貨幣與預測市場等新業務線，公司等於替自己買下多個「成長選擇權」。
然而，風險同樣不可忽視。Robinhood 雖然毛利率超過 90%、淨利潤率達 50%，但高度依賴 PFOF（Payment for Order Flow，訂單流付款）模式。所謂 PFOF，就是券商將投資人的下單導流給特定的做市商（market maker），由做市商賺取買賣價差後，再回扣部分利潤給券商。這種模式支撐了 Robinhood 的「零佣金交易」承諾，但也引來爭議：券商可能傾向把訂單送給付回扣最多的做市商，而非提供最佳成交價格的一方。因此，一旦監管機構加強限制，Robinhood 的獲利模式可能受到衝擊。
此外，技術面已顯示短線過熱，RSI 出現動能背離，股價有可能在 95～101 美元區間回測整理。若遇到大盤轉入熊市循環，交易量與獲利勢必承壓。
綜合來看，Robinhood 正在告別單純「零佣金券商」的定位，邁向「超級金融 App」的戰略轉型。短期估值的確偏高，投資人不必急著追高，但若股價回落到合理區間，這家公司依舊值得關注。因此，市場共識普遍給予 中立（持有）評等，等待時間與估值來驗證它的長期潛力。
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