標題 : 航煤供應裂縫恐撼動航空業：英、澳、德、法成最脆弱進口國

CMoney 研究員

・ 2026 年 04 月 27 日

摘要 : 航煤淨進口集中，霍爾木茲海峽緊張將推升機票與通膨風險。

新聞 : 全球航煤供需出現明顯地理失衡，在美伊緊張局勢升溫、霍爾木茲海峽航運風險上升之際，進口依賴度最高的國家最可能首當其衝。北歐投資策略人士Torsten Slok 的統計顯示，英國約為900萬噸淨進口量，遙遙領先；澳洲約640萬噸、德國約460萬噸、法國約440萬噸，形成高度集中化的風險格局。第二梯次的義大利、加拿大與西班牙也有顯著依賴，但規模明顯較小。

背景與關鍵資料航煤屬於精煉產品，其跨區流向高度仰賴既有煉油與分配網路。荷蘭與美國則是大型淨出口國，分別約有570萬噸與410萬噸的淨順差，突顯出全球精煉與儲運能力的結構性不均。當重要海上通道如霍爾木茲遭遇威脅，精煉品流動一旦受阻，市場立刻變得緊張：短期供應不足會直接放大價格波動，而航煤在航空公司成本中佔比高，影響迅速且明顯。

事實、案例與影響分析 - 成本端衝擊：航煤價格上漲會推升航空燃油費用，迫使航空公司削減虧損航班或調整票價。已見案例包括Lufthansa宣佈削減約20,000趟「非獲利」航班，以節省航煤成本；同時在競爭者縮減運力時，Delta與United等業者有機會暫時改善營運表現。 - 精煉利差（crack spread）擴大：若精煉利差提高，表示從原油到成品油的價差增大，對航空公司來說不是好消息——即使原油價格不大幅上升，精煉產品價格也可能因運輸瓶頸或配額限制而上漲。 - 宏觀面：對淨進口國而言，航煤衝擊會透過運輸、旅遊與航空票價傳導至整體消費者物價，形成額外通膨壓力。

替代觀點與回應一些觀點認為市場具有自我調節能力：價格上升會促使煉油廠增產、貯備動用或透過轉運路線迂迴，且航空公司可藉對沖工具緩衝價波。這些確實可部分緩解衝擊，但回應有三大限制：一是煉廠增產與物流排程需時間，短期內難以迅速補足缺口；二是儲備容量有限，動用後補充也受供應鏈制約；三是地緣政治風險的不確定性使價格波動具有跳躍性，對沖成本與可行性有限。

結論與展望（行動號召）航煤供給的地理集中與霍爾木茲海峽的安全態勢，使得英國、澳洲、德國與法國等淨進口國成為最易受創的焦點。政策面上，政府應立即評估能源與民航供應鏈脆弱點、擴大戰略石油及精煉品儲備協調、並檢視替代航運路線與國內煉油能力；業者則需加強燃油對沖策略、調整航班與票價彈性，以及與供應商協商長約以分散風險。未來市場走向將取決於霍爾木茲通行安全、煉廠的實際出力與各國政策回應；短期內，航煤價格與航空業成本仍存在顯著上行風險。