中東火線點燃全球油價：從沙烏地到霍爾木茲，能源市場再度陷入「戰爭定價」時代

・ 2026 年 09 月 08 日

沙烏地阿美(ARMCO)設施連遭襲擊、伊朗與美軍在波斯灣交火、霍爾木茲海峽船運放緩，布蘭特油價逼近每桶百美元。國際銀行與分析師警告，若中東緊張局勢延續至2027年，全球能源供應與通膨壓力恐再度全面升溫。

在全球市場以為油價已走出戰爭衝擊陰霾之際，中東局勢再度急遽升溫，將原油交易重新推回「戰爭定價」軌道。近期伊朗與美國軍事對峙升級、也門胡塞(Houthi)武裝持續襲擊沙烏地阿拉伯關鍵能源設施，多重風險交疊之下，布蘭特原油與西德州中級原油(WTI)雙雙站上多週新高，引發市場對2026年至2027年全球供應吃緊的高度憂慮。

最新一輪緊張情勢源自波斯灣。根據報導，伊朗不僅公開威脅要對任何新的美軍攻擊進行「經濟戰」，更宣稱已向美國軍艦發射先進飛彈；美軍則在週末對三艘伊朗油輪展開打擊，其中一艘位於伊朗主要出口樞紐哈格島（Kharg Island）附近。這些行動凸顯衝突已從言詞交鋒升級到直接針對能源資產與運輸的實質軍事操作，使原油供應風險從「可能」變成「正在發生」。

在此同時，霍爾木茲海峽運輸也出現顯著放緩。這條全球最重要的石油咽喉要道，承載中東大量原油與液化天然氣出口，只要船運稍有阻滯，市場立即反應在價格上。分析指出，伊朗揚言報復的時間點與海運速度下降高度重疊，顯示船公司與保險業者已開始重新評估航線風險與保費成本，這可能在未來幾個月進一步推高運輸成本，間接支撐油價走高。

沙烏地阿拉伯境內的安全情勢同樣不容忽視。金融時報披露，Saudi Aramco（沙烏地阿美，ARMCO）位於吉贊（Jizan）的油設施在週一再度遭到攻擊，為近一個月來第二次。吉贊綜合園區擁有每日40萬桶規模的煉油廠，是沙國南部重要能源樞紐。雖然Aramco表示，過去幾次襲擊造成的生產中斷有限，且可迅速恢復，短期未見重大財務影響，但頻率升高本身即意味地緣風險正在累積，投資人也開始重新評估沙國能源資產的長期穩定性。

沙烏地當局指出，近期胡塞武裝對阿卜哈（Abha）、吉贊（Jazan）、納季蘭（Najran）與哈米斯穆謝特（Khamis Mushait）等多地的攻擊，已造成至少73人受傷，部分能源設施一度停工。胡塞組織則宣稱，8月曾以無人機鎖定Aramco在吉贊的設施，雖然沙國強調相關火災已迅速撲滅、未造成人員傷亡，但這類「點狀攻擊」已足以讓市場重新將中東供應納入高風險折價。

在價格面上，布蘭特原油期貨盤中最高漲至每桶98.79美元，為7月24日以來新高；WTI最高觸及94.21美元，為6月8日以來高點。隨著美國勞動節假期結束，市場普遍認為WTI是在「補漲」先前布蘭特已反應的政治風險。DBS Bank能源研究主管Suvro Sarkar指出，近期美伊敵對升溫，已「實質改變」市場對2026年至2027年油價風險的判讀，中東供應不再被視為正常基準，而是必須長期打折的變數。

大型投行開始對中期油價進行重新定價。Goldman Sachs在最新報告中將今年12月布蘭特與WTI預測價各上調5美元，分別至85與80美元；對2027年的預測也調整為80與75美元，理由是「中東航運中斷情境延續至2027年」的機率顯著升高。ANZ分析師Daniel Hynes則警告，波斯灣供應可能在整個2026年維持受限狀態，直到2027年第一季末或第二季初才有機會回復戰前水準，暗示全球煉油業者與進口國必須為長期偏緊局面做好準備。

在這樣的環境下，能源企業的策略布局更顯關鍵。TotalEnergies(TTE)與ExxonMobil(XOM)宣布調整在巴布亞液化天然氣（Papua LNG）計畫中的持股與經營權，TotalEnergies將持股再減少9.1個百分點，並由ExxonMobil接手操盤。TotalEnergies董事長暨執行長Patrick Pouyanné強調，此舉是為了把Papua LNG與既有PNG LNG項目做出更大綜效，確保在亞洲快速成長市場中取得更多液化天然氣供給。此一「往多元供應傾斜」的策略，在中東風險飆升時看來更具前瞻性。

然而，市場對油價走勢仍存在分歧。部分分析人士認為，目前價格反彈主要反映地緣風險溢價，一旦美伊衝突降溫、霍爾木茲航運恢復順暢，供給預期就會改善，油價亦有機會回落。但持相反意見者指出，伊朗、沙烏地與也門胡塞的關係牽涉區域代理戰爭，美國在波斯灣的軍事存在又不可能短期退場，只要「未解決的問題」持續存在，這種時冷時熱的對峙就會反覆上演，油市難以回到穩定低油價時代。

對全球經濟而言，這波中東風險加碼最大的隱憂在於通膨與成長的再次拉扯。能源價格若在2026年下半年到2027年持續偏高，不僅將推升工業與運輸成本，也可能延緩各國央行降息節奏，壓抑投資與消費動能。對高度依賴進口能源的歐洲與亞洲國家而言，更得加快佈局天然氣、多元產地原油與再生能源，以降低對單一區域的依賴。

在中東局勢短期難見明確緩和路徑的情況下，市場已開始默默接受一個現實：原油定價邏輯將再度被地緣政治主導，科技進步與能源轉型雖可在長期改變需求結構，但在未來數年內，霍爾木茲海峽、一艘油輪、一枚飛彈，仍足以讓全球油價與通膨預期瞬間翻盤。能源消費國與企業若無法及早建立多元供應與風險管理機制，下一波「戰爭溢價」恐怕不只是金融市場的數字遊戲，而是全民生活成本的真實壓力。