全球主權債重組陷僵局 IMF疾呼加速透明化，掀動新一輪金融治理風暴

・ 2025 年 10 月 15 日

全球主權債務重組進展遲緩，IMF會議聚焦銀行貸款透明化，呼籲加速協調以減輕新興國家債務困境。

全球主權債政再度成為金融市場焦點。於華盛頓舉行的IMF世界銀行年度會議中，美中兩大經濟體一同出席主權債重組圓桌論壇，揭示即便在劇烈貿易戰氛圍下，彼此依然致力於解決困擾廣大新興國家的債務難題。會中，IMF策略主管Ceyla Pazarbasioglu強調，非債券型（non-bonded）銀行貸款欠缺透明、重組難度高，已拖延多國信用評等回升與融資成本下降。

近年來，發展中國家如Ghana、Sri Lanka、Zambia、Suriname儘管完成某種債券清償，但仍因銀行貸款資訊不全、談判冗長，使信用評等機構無法解除違約警示，反映主權債重組流程積壓。IMF最新報告亦指出，高昂債務服務費用與已開發國家資本市場排擠效應，迫使許多新興國債主借向條件不公開的銀行，進一步拉長重組時程。此外，目前國際銀行貸款合同缺乏如債券中的集體行動條款（Collective Action Clauses），導致少數「堅持債權人」影響協商結果、重組程序明顯複雜化。

各方一致呼籲加速債務資訊披露，多家金融業巨頭如Standard Chartered前集團主席Jose Vinals也力挺採取更嚴格的透明機制。英國政府甫成立「倫敦永續主權債聯盟」（London Coalition on Sustainable Sovereign Debt），冀新合同強調自然災害應變條款，並改善多方分貸資訊漏洞。過去一年，債券型重組時間縮短，但銀行債仍遲滯，日益成為拖慢總體債務清理的瓶頸。

儘管部分新興市場債GDP比率下降，債務壓力仍未解除。高利率環境之下，脆弱國家幾乎被排除於資本市場融資，轉投銀行貸款後卻遭遇資訊不透明、重組障礙。「只有深入債務結構透明化，才能真正讓發展中國家再次取得低成本融資，擺脫惡性循環。」IMF官員如是總結。

有專家進一步指出，銀行債重組若無法加速協商，除延宕信用修復外，也可能衍生更大「道德風險」與政策碎片化擔憂。未來全球金融治理要如何協調已開發與新興國債權人，制衡市場力量與政策目標，勢必成為下階段主權債治理關鍵。整體展望雖現曙光，但全球主權債危機，仍待制度創新與利益協調，才有望翻轉困局。