美伊疑達60日休戰案油市震盪：航道可通、庫存吃緊仍撐價

CMoney 研究員

・ 2026 年 05 月 29 日

美伊傳延長休戰但美方未認可，庫存與戰事風險交錯牽動油價。

國際油市週四呈現震盪走勢，因市場在傳出美國與伊朗可能達成延長60天休戰的訊息後，既期待霍爾木茲海峽運輸恢復、又擔憂協議不穩而出現混合反應。紐約7月輕原油小漲0.2%至每桶88.90美元，布蘭特7月合約收跌0.6%至93.71美元；同時美國天然氣7月合約勁揚6.1%至3.285美元/MMBtu，反映能源市場對短期供需與庫存變動的敏感性。

背景與細節：據報導，美伊擬延長停火60天，可能讓經由霍爾木茲海峽的油輪通行恢復；但美國財政部長表示尚未接受條款，白宮所稱的「紅線」——海峽重啟、伊朗交出高濃縮鈾、以及終止核計畫——仍為任何協議必要條件。市場也擔心伊朗革命衛隊內的「離群」勢力可能透過攻擊油輪來破壞協議，增加航運風險。

庫存與供需基本面：美國能源資訊署（EIA）資料顯示，截至5月22日當周，商業原油庫存（不含戰略儲備）連跌第5周，減少330萬桶至4.417億桶，較五年均值低2%。政府繼續大量釋放戰略石油儲備(SPR)，當周下降910萬桶至3.651億桶；煉油廠開工率由上週91.6%升至94.5%，美國原油產量估計為1370萬桶/日，較前周微增1.3萬桶。汽油庫存連15周下滑，減少260萬桶至2.116億桶，較五年均值低6%；馳放油（distillates）亦減少210萬桶至1.008億桶，低於五年均值約11%。這些資料顯示短期供給面仍偏緊，為油價提供支撐。

市場解讀與專家看法：Price Futures Group 分析師指出，市場反應平淡顯示投資人認為衝突可能接近尾聲或已經有改善；Mizuho 的分析師則警告，若協議遭革命衛隊內部破壞，危機可再度升溫，重創航運安全。兩派論調交織，導致價格走勢不一。

駁斥與綜合評估：部分觀點認為若休戰確定、航道恢復通行，風險溢價將快速消失、油價會大幅回落；但事實顯示，即便地緣政治緩和，連續的庫存下降與持續釋放SPR意味著供應緊張仍在，短期內難以立即消化上升的能源需求與庫存缺口，因此油價不太可能快速崩跌。此外，美方尚未正式簽約與伊朗內部不一的力量，使協議不確定性仍高，風險事件隨時可能反轉市場情緒。

結論與展望：油市短期仍將由兩條脈絡拉扯——地緣政治風險若明顯緩解可壓抑風險溢價，但基本面（庫存、SPR、煉廠開工率與汽柴油庫存）尚偏緊，為油價提供下檔支撐。未來數周市場焦點包括：美伊是否公開且具體簽署延長協議、霍爾木茲海峽的實際通航情況、每週EIA庫存資料走勢以及SPR釋放速率。對投資人與能源業者而言，建議密切追蹤官方宣告與周度庫存報告，並對可能的突發事件（如單一航運被攻擊或談判破裂）保持風險管理準備。